2022年以后，全球央行一直在应对高通胀的挑战。这次的情况比以前更复杂，因为能源价格的大幅波动给各国央行带来了巨大的压力。霍尔木兹海峡的紧张局势进一步加剧了通胀压力。这条海峡是世界上最重要的石油运输通道之一，全球超过60%的石油都要经过这里。这个问题给各国央行带来了不小的困扰。今年的情况和2022年有所不同。2022年俄乌冲突导致了能源价格飙升，这次美伊关系的紧张局势再次推高了油价。能源成本增加给各国央行带来了巨大的压力。主要国家的央行不敢再轻易说“通胀暂时”。这次能源成本一旦渗透到消费端，输入型通胀就会迅速转变为自我强化预期。政策时滞让央行不得不更加谨慎地行动。这次三大主要央行各有各的想法。美联储的决策者们强调先看数据再谈转向。如果能源价格继续高涨，鲍威尔可能会给市场降温。他预计年内降息次数可能会从两次减少到一次。欧洲央行可能会成为最鹰派的发声者，拉加德团队可能提前释放加息信号来稳住通胀预期。日本央行面临两难境地。日元跌破160关口给日本带来了很大的压力，但政府债务率又让激进加息成为禁区。黑田东彦可能会把通胀归结为暂时性供给冲击，并呼吁财政补贴而非货币政策来对冲能源成本。澳大利亚率先加息给全球提供了一个分化的例子。澳大利亚央行连续两次各加息25个基点显示了他们的信心。国内GDP增速高于潜在水平和CPI站上3.8%的目标区间上沿让澳大利亚央行敢于逆势抬升利率。这次和2022年不一样之处在于需求侧温度不同、政策空间大不相同、政策协同性已经破裂还有能源权重下降。如果霍尔木兹海峡长期封锁导致严重的能源供给危机发生，全球将直面通胀预期自我强化和增长动能被削弱的局面。这个时候主要央行将被迫在“滞胀”悬崖边走钢丝。 四年前通胀暂时论的误判依然在市场中存在影响着人们对现在情况的判断。这次全球央行又一次站在十字路口：是继续依赖数据等待地缘迷雾散去还是主动出击分化利率提前为经济软着陆铺路？答案或许就在霍尔木兹海峡的下一声炮响里。