一、问题：行业竞争加剧下如何稳定盈利与现金流 当前新能源汽车市场价格战持续、产品迭代加速，车企普遍面临“规模扩张”和“盈利质量”的双重压力：既要保持销量与收入增长，也要守住毛利率、现金流和品牌溢价。赛力斯披露的2025年度业绩，关键于在行业分化加速的背景下，连续两年实现盈利，并同步提升经营性现金流与毛利水平，为后续研发投入与全球化拓展提供了资金支撑。 二、原因：高端化带动结构改善，技术与体系能力提供支撑 业绩报告显示，赛力斯2025年实现营收1650.54亿元，同比增长13.69%；归属于上市公司股东的净利润约59.57亿元。新能源汽车业务全年销量472269辆，同比增长10.63%；新能源汽车毛利率提升至28.78%；经营活动现金流净额289.14亿元，显示盈利质量与资金周转能力同步改善。 从驱动因素看： 一是高端化战略持续推进。问界系列作为高端化核心载体，全年交付42.6万辆，对收入结构与品牌溢价形成带动。 二是核心技术突破提升产品竞争力与成本效率。公司全年研发投入125.1亿元，同比增长77.4%；研发人员增至9019人，占员工总数41.1%；累计授权专利8046件。围绕平台化与动力系统等领域的投入，推动魔方技术平台2.0、超级增程等成果落地，增程器市占率达37.5%，在细分领域形成规模优势。 三是智能体验持续升级，增强用户口碑与复购黏性。报告披露，问界系列全年新增智能辅助驾驶里程38亿公里，活跃用户占比达95.4%，在智能化竞争中形成较强的数据与体验闭环。 三、影响：品牌溢价与市场认可度提升，产业链议价能力增强 高端车型持续交付带动品牌价值上升。报告显示，问界M9、M8、全新M7分别在50万级、40万级及有关细分市场取得领先表现，其中M9全年交付超11万辆、M8超15万辆、全新M7超11万辆，推动品牌价值提升至330亿元。对企业而言，这有助于稳定价格体系与毛利水平，也有利于在供应链协同、渠道建设与服务网络完善上提升议价与组织能力。 资本市场方面，公司2025年10月获得MSCI ESG最高AAA评级，11月登陆港交所，成为国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，融资渠道与国际曝光度深入拓宽，为全球化布局与长期投入提供更多选择。 四、对策：以高强度研发夯实产品力，同时兼顾股东回报与治理提升 面对行业“技术竞速”和“成本效率”的双重挑战，赛力斯以高强度研发投入保持技术优势，并通过平台化与核心零部件能力提升，加快产品迭代、增强供应保障。现金流改善也为持续投入提供了更大空间。 在治理与回报上，公司拟每股派现0.8元（含税），合计现金分红19亿元（含税），占当年归母净利润的31.9%。保持发展投入的同时提升股东回报，有助于稳定市场预期，增强长期经营的可持续性。 五、前景：继续聚焦高端智能电动车主业，出海与新业务或成第二增长曲线 展望下一阶段，赛力斯提出继续聚焦高端智能电动车主业，力争两年内实现问界“第二个百万辆”目标，并加快海外车型研发与运营体系搭建。业内人士认为，随着国内市场从增量竞争转向存量竞争，高端化与全球化将成为头部企业提升抗周期能力的重要路径；同时，海外市场在法规、渠道和品牌认知上门槛更高，对产品适配、服务体系与合规能力提出更系统的要求。公司若能在产品定义、质量控制与本地化运营上形成可复制能力，有望打开新的增长空间。此外，智能机器人等创新业务能否实现规模化落地，也将检验其技术外溢与产业协同能力。
从“卖得多”到“赚得稳”，再到“走得远”，新能源汽车产业正进入以效率、技术与品牌为核心的竞争阶段；赛力斯在连续盈利、毛利率提升与现金流改善的基础上，下一步能否把高端化优势转化为更强的体系能力，并在全球化与新业务拓展中把握节奏、控制风险，将决定其在新一轮产业竞争中的位置与成色。