2026年大概率是美国资本市场风险溢价的反转之年。张忆东分析指出，自2008年次贷危机爆发后，美国风险溢价已处于历史高位长达18年之久。真正的跷跷板效应其实发生在原油与能源链条上。如果TACO带来风险偏好升温的行情，黄金与科技股不会相互压制，反而会共振上涨。一旦停火落地，原油面临边际弱化压力，“一手现金、一手能源”的避险配置格局会反转。张忆东提醒，美国科技股目前正遭遇“刚性泡沫”裂痕。如果没有这场中东战争，AI的刚性泡沫或许不会这么快破裂；而这场战争直接让AI刚性泡沫产生了深深的裂痕。特别是美国私募信贷市场规模约3到4万亿美元，目前已开始持续爆雷，这进一步印证了美国资产风险溢价反转的趋势。即便是停火后美国科技股出现反弹，其驱动力也会从PPT讲故事转向三张表的验证。美国科技成长股面临“刚性泡沫”裂痕需要重视。当美国从中东脱身时，下一步大概率会采取放水政策来缓解国内经济压力。张忆东援引路透民调指出特朗普的经济支持率已降至就任以来新低，甚至低于拜登任期内水平。在此背景下，降息预期会推动无风险收益率下行。这种流动性冲击一旦解除，黄金与科技股将共同走强。黄金上涨的逻辑在于TACO落地后市场会更加清晰地认识到美国不再神秘、不可战胜。这一认知将加速石油美元根基的动摇。黄金作为主权信用对冲工具的战略价值会进一步凸显。科技成长上涨的逻辑在于若美国从中东脱身。近期市场调整中黄金与科技股呈现同步下跌态势这带有明显的流动性冲击特征。停火落地后黄金与科技股究竟是跷跷板还是共振向上海通国际首席经济学家张忆东给出了解答并提醒投资策略：左侧布局黄金与硬核科技是不错的选择。