问题显现 作为首批通过欧盟认证的肝素原料药生产企业，常山药业此次发布预亏公告引发市场关注。这是公司自2011年上市以来首次披露年度亏损预警，预计亏损规模超过2024年净利润的1.5倍。公司主营的肝素制剂系列产品营收占比长期60%以上，此次核心业务承压，显示其经营正面临不小挑战。 原因剖析 行业分析师认为，业绩下滑主要由三上压力叠加所致：其一，国内肝素制剂市场竞争加剧，新进入企业通过仿制药加速争夺份额；其二，第七批国家药品集采将公司主力产品那屈肝素钙注射液纳入采购目录，中标价较原市场价格下调约53%；其三，上游生猪养殖规模收缩推高肝素粗品原料价格，同比上涨18%，但成本向下游传导不畅。 深层影响 财务数据显示，公司毛利率已连续六个季度低于行业平均约35%的水平。更需关注的是，集采中标产品销量虽同比增长120%，但“以价换量”未能覆盖降价带来的影响。医药流通领域人士指出，这类结构性矛盾参与集采的专科药企中较为常见，也反映出传统营销模式调整过程中的阵痛。 应对举措 面对压力，公司管理层推进“双线调整”：一上收缩营销体系，将全国26个销售大区整合为18个，经销商数量减少40%，年度市场费用压缩至3.2亿元；另一方面加快在研的依诺肝素钠注射液一致性评价进度，若顺利获批，有望更打开欧美高端市场。公司同时公告，拟使用不超过5亿元闲置资金开展现金管理，以提升资金使用效率。 行业前瞻 政策研究人士认为，肝素类抗凝药物属于手术等场景的刚需用药，长期需求仍有望保持6%-8%的年均增速。但在带量采购常态化背景下，行业集中度预计继续提升，具备原料药与制剂一体化能力的企业更可能在竞争中占据优势。常山药业河北基地新建的3.5吨低分子肝素原料药产能预计于2026年投产，或将成为其改善业绩的重要支点。
业绩预告既反映企业阶段性经营状况，也折射行业变化趋势；在集中带量采购常态化、竞争加剧的环境下，医药企业需要以更高效率、更稳定质量和更精细的管理应对外部变化，才能在价格压力与成本波动中寻找新的增长空间。对常山药业而言，如何将费用优化真正转化为盈利修复，把政策变化转化为经营能力提升，将决定其能否走出亏损并重塑竞争力。