一、政策背景：双轮驱动格局初步确立 今年政府工作报告提出，继续实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政方面，赤字率安排4%左右，赤字规模5.89万亿元，并拟发行超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债券4.4万亿元，力度在近年来较为突出。货币上，宽松取向延续，为实体经济提供流动性支持。财政与货币同向发力，宏观调控的“双轮驱动”格局深入明晰。 但政策力度加大并不必然带来效果同步提升。如何避免财政与货币各自发力、如何打通政策传导的“最后一公里”，成为当前宏观调控需要回答的关键问题。 二、问题所：协同不足制约政策效能 从近年实践看，两类政策在执行层面仍存在衔接不够的问题。财政资金投放节奏与流动性供给缺少匹配，部分专项债项目落地后对社会资本的带动有限；结构性货币工具的定向支持，也会因传导链条不畅而打折。另外，政策目标的分散化倾向值得关注——短期稳增长与中长期结构调整之间的张力，在政策设计中仍需更好平衡。 清华大学经济管理学院金融系主任、教授朱英姿指出，2026年两大政策能否形成合力，关键不在规模叠加，而在机制协同。 三、核心框架：三个维度构建协同路径 朱英姿提出“目标一致、工具互补、传导顺畅”的三维框架，为推动政策协同提供了清晰思路。 目标一致，是协同的前提。财政与货币政策需要围绕“扩内需、稳预期、促价格回升”形成一致的发力方向，避免信号相互抵消。在分工上，财政政策应更直接地支持促消费、稳就业、保民生等领域，增强居民部门支出能力；货币政策则通过利率、信贷等工具提供适配的金融环境，与财政扩张相配合，释放需求侧的乘数效应。 工具互补，是协同的关键。朱英姿认为，单一工具的边际效益下降，更可行的路径是推动“财政+金融”的组合运用。例如，将财政贴息与结构性货币工具结合，可在降低融资成本的同时引导资金更精准投向重点领域；专项债资本金与银行配套融资有效衔接，有助于放大财政资金的撬动作用，吸引更多社会资本参与投资。组合式设计既能提高财政资金使用效率，也能增强货币政策的结构调节能力。 传导顺畅，是协同的保障。政策效果最终取决于传导机制是否通畅。当前堵点主要集中在金融机构风险偏好偏低、中小企业融资渠道不畅、地方政府债务约束趋紧诸上。打通堵点，需要更有针对性的制度安排，包括完善政策性金融工具的运用机制、优化地方政府债务管理框架，并强化财政与金融监管部门之间的协调。 四、前瞻判断：服务结构转型是长远之道 朱英姿指出，财政与货币政策协同不应只着眼于短期稳增长，还要服务“十五五”开局阶段的结构升级。这意味着政策资源应更多投向科技创新、先进制造、绿色发展和人力资本提升等领域，在稳住当期运行的同时夯实长期竞争力。 这个判断也提示决策层，宏观调控不只是应对周期波动，更要指向结构优化。财政与货币政策协同的成效，将直接影响转型升级的质量与速度。
宏观调控效果不仅取决于政策力度，更取决于政策合力和传导效率；以目标一致凝聚方向、以工具互补提升效率、以传导顺畅打通堵点，才能把短期稳增长与中长期促转型更好结合，既稳住经济运行，也为高质量发展夯实基础。