雀巢刚公布的2025年成绩单看起来挺矛盾的，全年营收894.9亿瑞士法郎，直接掉了2%，净利润更是从107亿暴跌到90.33亿，缩水了17%。不过要是把汇率那些乱七八糟的影响去掉，集团自己内部的增长其实还挺健康，有3.5%，比上一年多了1.3个百分点，尤其是下半年，增长动力在慢慢回来。 现在的情况是，全球生意基本上是回暖的，就是大中华区突然失速了，拖累得很。这边靠涨价勉强撑着增长，那边却在搞史上最坚决的瘦身运动。财报里的数据把这种分化体现得特别明显。全年3.5%的增长里，光是涨价贡献了2.8%，真正靠内部自己长出来的只有0.8%，这说明大家都在靠提价去对冲咖啡豆和可可原料涨价带来的压力。到了第四季度，有机增长率拉到了4%，内部增长也从上半年的0.2%跳到了下半年的1.4%，说明战略调整开始见效了。 从品类看，固体和液体饮料还有糖果涨得最快，分别有7.3%和8.2%，是发动机。雀巢咖啡和奇巧这些牌子就是靠提价在支撑。宠物护理业务也挺稳，涨了2.2%。预制食品那边有点倒霉，美国冷冻市场不好，小幅跌了0.4%。乳制品和冰淇淋以及饮用水基本持平。从区域看，欧洲最猛，涨了4.3%，新兴市场也有5.4%，发达市场2.3%。唯一拖后腿的是大中华区，交出了-6.4%的成绩单，成了亚非澳那边唯一一个下滑的地方。 大中华区的失速确实是个大麻烦。以前线下商超流量萎缩得厉害，老的分销模式根本不灵了，渠道库存堆高了就容易打价格战或者跨区倒货。再加上今年年初全球婴儿奶粉召回事件，更是把供应链和品控的短板暴露无遗。咖啡这块也被本土连锁品牌围攻，云南咖啡豆的采购成本被抬高了，利润被压得死死的。管理层说现在在改从分销驱动到消费者需求拉动的模式，通过降库存、重建渠道和营销体系来恢复信心。 面对这种增长瓶颈和区域压力，新管理层搞出了一套激进的策略：聚焦核心、剥离低效、精简提效。资源全都往咖啡、宠物护理、营养和食品零食这四块上堆。非核心业务就等着被卖掉了。他们正在谈卖剩下的冰淇淋资产；加拿大、拉美和亚洲的相关业务会装进合资公司；一季度开始剥离饮用水和高端饮料业务；预计2027年就能完成整合。数据显示饮用水利润率只有9.1%，远低于集团平均水平。 对于2026年的规划是有机增长3%-4%。从靠涨价撑场面到现在想靠核心业务提质增效，从以前的多元化扩张到现在的资产瘦身。雀巢这次的转型其实反映了全球快消巨头在通胀、消费分化和本土竞争加剧下的共同困境。对于这个百年老店来说，剥离非核心业务只是权宜之计；真正要穿越周期还得看能不能重构增长模式、把中国市场激活、把核心品类的壁垒筑得高高的。 （注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）