哎呀，最近市场乱得像一锅粥，哪儿也没处躲！能源危机让美元的避险光环都没了，现金说不定成了现在最不坏的选择。智通财经APP上看到了，大家都在问：伊朗战争来了，我们到底该往哪儿逃？目前还真没什么靠谱的避风港。虽然传统上美元最受益于避险情绪，但是它这次跟其他主要货币比起来，涨幅真的是很温和。流入美元的资金也没去美国股市或债市冒险，基本都当现金存着了。黄金价格从1月底的高峰跌了四分之一，比特币更是从去年10月的纪录高位暴跌了40%，以前指望加密货币能在危机里帮帮忙，现在看来全是泡沫啊。几乎所有资产类别的波动性都飙升了。欧美股市虽说跌得不算太狠，但要是固定收益市场收益率一直喊着通胀要大涨，股市这就挺不住了。不过说真的，最近那些涨得猛的资产最容易变成钱袋子。比如说黄金过去一年涨了35%，过去五年累积涨了130%。要是战争持续下去，那些囤积了不少黄金的央行，说不定就把这堆宝贝拿来填能源和国防的坑了。美元为啥表现这么平淡？一个解释是像欧元区和英国这样能源紧张的地方，利率预期升得太猛了。本来能源价高，欧元和英镑会被吓走；但期货市场反应太快了，马上把欧洲央行和英国央行的加息预期给调上来了。美国情况不一样，利率预期改得比较温和。现在期货市场觉得美联储今年剩下的日子会按兵不动，不像以前那么宽松。这种利率差没让美元大涨——但市场可能很快就会从利差转向增长前景越来越糟这个问题上，这对欧元和英镑可就不利了。 想想看欧洲那些外部供给出了问题、经济快停摆的经济体真能一直加息吗？要是政策制定者再犯2022年俄乌战争后的错，搞出经济衰退或者严重下滑那可太傻了。四年前那会儿西方经济还靠着疫情后的刺激政策撑着，通胀飞快冲上目标线，失业率还低呢。现在反过来了！而且如果油价一直这么高，需求肯定要萎缩，搞不好还会通缩：瑞银集团分析师都说过，"加息的可能性是在增加，但是大幅降息的可能性也在飙升。" 英国央行行长贝利最近一直在强调上次不加息不代表以后不会变卦。要是降息不再是市场默认的设定，市场立刻转身走人那是很正常的事。问题是所有人都在同一时间干同一件事时，追加保证金会让波动更厉害甚至过头反应。政策制定者最怕被骂说在应对后疫情时代通胀方面动作太慢了。 只要一有物价上涨的苗头，他们这次肯定想快点动手。但最近政府债券市场那是在极端震荡啊！借贷成本早就让市场抬高了不少。德国10年期国债收益率都破了3%，意大利国债到了4%，英国国债更是飙到了5%以上。结果就是房贷和贷款利率蹭蹭往上涨，给了央行一个遍布全经济领域的紧缩信号。要是能源价格飙升引发衰退在这场过山车行情里投哪里安全都没有个准信儿。对咱们普通投资者来说持币观望（把美元现金留手里）可能是现在最不坏的选择吧；不过连这个避风港大家都觉得没底气呢。