中金发布最新研报，指出在当前地缘政治局势中，美债、黄金和恒科这几个资产如果给市场过多的悲观预期打了折扣，那它们反而有很高的“性价比”，适合在局势缓和时做多。 具体时间在3月30日，中金强调，只要不是冲突拖到下半年让油价死死压在100美元以上这种极端情况，那把这些估值低估的资产摆出来买，性价比还是很高的。铜的预期也同样悲观，但因为需求这只手还在影响价格，所以排到了后面。 伊朗那边情况不明朗，但中金觉得下面几个点还是挺靠谱的：第一个是短期内，尤其是4月，局势大概率会来回反复，市场的预期也是忽上忽下的，所以震荡不会马上消停，情况进一步恶化也不是完全不可能；第二个是看中线，局势最终失控还是小概率事件；第三个是就算不算上伊朗的事，二季度本来就是中国信用周期相对弱的时候。 在这种背景下，想要配置资产最好的办法就是看胜率和赔率。如果手里股票没几手仓位很低的话，那就趁着左侧机会买入那些已经充分反映悲观预期、跟利率和风险偏好连得很紧、跌了一大截后估值很低的东西，比如恒生科技、黄金和创新药。这类东西短期可能不会是最强的那一个，但市场对它们的预期已经足够低了，很难再大跌多少了。一旦局势缓和或者极端情况没有发生，它们反而容易先涨起来。 如果仓位已经很重了，短期波动就可以适当减减仓或者买点防守性强的低波红利资产对冲一下。二季度信用本来就差，再加上外部有冲击、外面需求也不稳定，整体市场没有太悲观的预期在里面。这时候适度降仓位能避免波动带来的伤害，也不用错失太多机会。银行、公用事业和那些现金流稳、分红稳的红利资产可以作为底仓保护自己。这些东西虽然弹不高，但能控制住回撤。 持有那些因为供给出问题和能源安全而受益的板块也不错，比如储能和煤炭；这种配置思路现在已经是大家都知道的套路了。交易的人太多就太拥挤了。如果能源价格一直很高、市场强化资源安全的预期很强烈，这类板块就容易被资金盯上往上涨。不过现在预期太高了、资金抱团也很明显；交易拥挤度已经到了近一年的100%分位；后面赔率可能就没那么好对得上逻辑了。 另外如果油价持续高企导致化肥和粮食涨价的话；农产品也可以慢慢关注起来。 从纯量化数据短期轮动的角度来看；我们的行业轮动模型显示；短期科技硬件、互联网、化工、建材、钢铁这几个方面在盈利估值还有资金交易方面表现都还行；可以先去布局这几个方向；银行、生物科技、有色这些基本面挺好但资金交易打分偏低的板块可以慢慢盯着等待时机；更适合作为中线底仓或者左侧配置；反倒是煤炭、油气和公用事业现在有点太拥挤了。 要注意的是；这个模型只看短期数据反映的情况；更适合作为长期基本面逻辑之外的辅助参考；如果景气方向短期太挤也不宜去追高。