一、问题：从“并购”到“参股”，合作为何仍被持续推进 智洋创新公告称，受市场环境变化影响，交易双方未能就核心条款达成一致。为维护股东利益，公司终止原重大资产重组方案，并将交易调整为战略投资事项。尽管方式变化，智洋创新仍拟以约3亿元增资参股灵明光子，体现其对补齐关键器件能力及业务协同价值的重视。公司表示，对应的合作仍处于拟定阶段，具体信息以公告披露为准。 二、原因：工业智能化升级催生“硬件底座”需求，协同补短板成为关键 电力、水利、轨道交通、新能源等场景中，智能巡检对三维感知、远距测量和环境适应性提出更高要求。智洋创新长期提供行业智能化解决方案，在工业数据与应用落地上具备优势；灵明光子则聚焦dToF（直接飞行时间）传感芯片及系统方案，面向机器视觉3D感知需求。 公告显示，双方计划由灵明光子设计匹配智洋创新需求的新一代激光雷达芯片及模组，并签署采购协议，应用于智洋创新“雷视一体化”等产品，共同推动激光雷达搭载设备在智能巡检业务中的应用。 在竞争加剧、供应链不确定性上升的背景下，头部应用企业向上游关键器件延伸，既有降本增效的考量，也有提升迭代速度与交付稳定性的现实需求。对智洋创新而言，参股有望增强与上游的协同黏性；对灵明光子而言，则可能打开工业领域增量市场，形成更稳定的应用牵引。 三、影响：增强议价与协同能力的同时，也面临研发投入与盈利兑现压力 按公告安排，若正式协议签订并完成交割，智洋创新预计将成为灵明光子持股9%以上的重要股东，有权提名一名董事候选人，并将成为唯一拥有标的公司“整体出售否决权”的股东。该治理安排有助于投资方在重大事项上加强风险控制，降低因控制权变化带来的战略不确定性。 但传感芯片研发资金投入大、周期长。公告披露的财务数据显示，灵明光子2024年营收约5138.24万元、净亏损约9296.70万元；2025年营收约1.14亿元、净亏损约5350.08万元，收入增长明显但仍处亏损。同时，智洋创新也处于加大研发、推进具身智能相关产品投入阶段，费用增加及退税节奏变化等因素曾对利润表现带来波动。参股带来的协同能否转化为稳定订单、规模化交付与成本下降，将直接影响投资回报与业绩兑现节奏。 四、对策：以“订单牵引+研发共创+机制约束”提升落地确定性 从公告信息看，双方将以定制研发与采购协议推进合作，首期战略合作期限为3年。业内观点认为，明确采购合作有助于缩短从研发到工业产品的转化周期，更快进入量产，并降低应用方在设备升级中的研发成本。 合作要取得实质进展，关键在三点：一是围绕应用场景建立清晰指标体系，将芯片、模组与整机性能目标联动，减少“研发—试点—量产”之间的断点；二是通过可执行的供货、质保与迭代机制保障工程化进度，避免认证周期与供应能力影响交付；三是依托董事席位与重大事项安排，加强对资金使用、研发方向和商业化节奏的约束，降低长期亏损带来的不确定性。 五、前景：产业链协同有望打开新增量，但商业化仍需时间检验 工业领域对高可靠三维感知的需求持续增长，低空经济、智能巡检、无人化作业等方向加速推进，激光雷达及相关传感器件的工程化应用空间随之扩大。若双方能在电力、水利、轨交等典型场景形成可复制的产品方案并实现规模化出货，有望在存量设备升级与新增项目中获得更稳定的订单来源。 同时，“参股”而非“并购”也为双方保留了更大灵活度：既降低一次性整合成本，也为后续根据合作成效深入加深绑定或调整策略留出空间。 不过，芯片产业竞争激烈、技术迭代快，后续仍取决于产品性能、成本曲线、可靠性验证和供应能力等综合因素。对仍处亏损阶段的标的公司而言，能否在3年合作期内形成稳定现金流并建立可持续盈利模式，仍是市场关注的重点。
从并购到参股，智洋创新与灵明光子的合作方式调整，体现出科技企业在产业整合上的更务实选择。在人工智能与传感技术加速融合的背景下，产业链协同创新正成为企业补齐关键能力、拓展应用场景的重要路径。以市场需求为牵引、以技术协同为纽带的合作模式，可能为更多科技企业的产业布局提供参考。未来三年的合作进展，将检验双方能否实现预期协同与商业化落地，并为工业智能化升级带来新的增量。