宁德时代2025年的成绩再次刷新行业纪录。年报显示，公司全年营收达4237亿元，同比增长17.04%；净利润为722亿元，同比增长42.28%。，归属母公司净利润和扣非净利润的增速均超过营收增速，说明公司盈利能力在持续提升，而非单纯依靠规模扩张。 从业务结构看，动力电池与储能电池共同驱动了增长。2025年动力电池系统收入达3165.06亿元，占比74.7%；储能电池系统收入达624.4亿元，占比14.7%。在行业普遍出现"动力降、储能增"的趋势下，宁德时代的动力电池业务仍保持较快增长，主要受益于高端产品需求旺盛和海外市场拓展，说明了其在新能源汽车市场的核心竞争力。 产能利用率创历史新高。2025年，宁德时代的产能利用率达到96.9%，超过了2021年电池供不应求时期的95%水平。更为可贵的是，这个成绩建立在总产能扩大至772吉瓦时、较2021年增长4.5倍的基础之上。产线基本处于满负荷运转，说明市场对其产能的需求依然强劲。 相比之下，行业其他企业的产能利用率远低于此。LG新能源的产能利用率在60%左右，SK On美国工厂在50%左右，中国二三线电池企业多在50%至55%之间，部分企业甚至低于30%。在行业整体产能宽松的背景下，宁德时代能保持如此高的利用率，关键在于其产能的结构性优势。 2025年新能源汽车市场竞争加剧，新车型对超快充、长续航等指标提出更高要求。车企对高倍率充电电池和长续航电池的需求旺盛，储能领域也集中爆发对高安全性、长寿命电芯的需求。具有技术领先优势和高端产能的电池企业获得了主要订单，宁德时代正是其中的佼佼者。 合同负债的增长预示未来订单确定性。2025年，宁德时代的合同负债达到492.33亿元，较2024年的278.34亿元增长76.88%。合同负债占营业收入的比例从6%至7%上升至11.62%，这一比例上次达到两位数还是在2020年，次年电池市场即出现供不应求局面。 合同负债主要由客户预付款构成，反映了客户为保障未来供应而支付的资金。预付款的大幅增长表明，车企通过更多的预付款锁定宁德时代的核心高端电池产能。虽然多供应商策略是常规做法，但客户仍然向宁德时代支付更多预付款，足以说明对其产品质量和交付能力的信任。这种客户黏性的增强不仅改善了现金流状况，也为2026年及之后的业绩提供了较高的确定性。 海外产能布局进入关键兑现期。在巩固国内市场领先地位的基础上，全球化产能布局是宁德时代后续增长的重要支撑。根据年报的在建工程数据，公司海外建设投资规模出现调整，主要源于一批海外项目已进入或接近投产阶段。2026年将成为海外产能集中投产的关键节点，欧美、东南亚等地的产能释放将为公司贡献新的增长动力。
电池产业正从高速扩张迈向高质量竞争的新阶段。产能利用率与合同负债的变化，反映了市场对高性能、高安全与可持续交付的真实选择。对企业而言，穿越周期的关键不在于简单做大产能，而在于以技术和体系能力把有效需求转化为可兑现的确定性。在全球化与产业重塑并行的窗口期，谁能把握技术升级与海外布局的节奏，谁就更有可能在下一轮产业竞赛中赢得主动。