一、保险资金规模持续扩大 国家金融监督管理总局最新数据显示，截至2025年四季度末，保险资金运用余额达38.5万亿元，同比增长15.7%，环比增长2.7%，创下2021年以来最高增速，并连续三年保持两位数增长； 从结构看，人身险公司投资规模34.7万亿元，占比90.1%，同比增长15.7%；财产险公司投资规模2.4万亿元，占比6.3%，增长8.8%。人身险公司仍是资金运用的主要力量，增速明显快于财产险公司。 业内人士指出，保费收入持续向好是资金规模扩大的主要原因。随着居民保险意识增强，储蓄型和保障型产品需求旺盛，为险资提供了稳定来源，同时也对资产配置能力提出更高要求。 二、权益资产配置创近年新高 2025年保险资金配置最显著的变化是权益资产占比大幅提升。截至四季度末，股票配置余额3.73万亿元，占比9.7%，创2022年二季度以来新高。 全年股票资金净增1.31万亿元，远超2023年的523亿元和2024年的4855亿元。若计入证券投资基金，"股票加基金"合计余额5.7万亿元，较年初增长38.9%。 有一点是，险资股票配置比例已连续六个季度上升，表明增配权益资产是持续性战略调整。除新增资金外，股市回暖和基金净值提升也推动了权益资产增长。 三、利率下行推动结构调整 2025年10年期国债收益率较2024年下降约40个基点，固定收益类资产吸引力降低。同时优质非标资产供给收缩，"资产荒"持续，险企面临再投资收益压力。 为此，险资主动减少银行存款和非标资产配置。人身险和财产险公司定期存款占比分别下降0.8和1.3个百分点，非标资产占比下降2.3个百分点。同时增配长久期利率债和优质信用债，以匹配负债端长期属性。 截至年末，债券投资余额18.7万亿元，占比48.6%，较年初提升0.7个百分点。长久期债券仍是保险公司锁定收益、管理久期缺口的重要工具。 四、政策与市场共同推动 险资权益配置提升既是市场选择，也得益于政策引导。近年来出台多项政策鼓励险资长期投资资本市场，发挥"耐心资本"作用。 从市场角度看，险资规模大、久期长、来源稳定，适合长期持有权益资产。适度提升权益配置有助于改善收益率，缓解利差损风险。2025年行业总投资收益率有望继续改善，验证了配置调整的合理性。 五、未来展望：增配趋势有望延续 多重因素支持险资继续提升权益配置。一方面低利率环境短期难改，险资寻求高收益资产的动力仍；另一上资本市场改革深化，上市公司质量提升，为长期配置提供更好基础。 同时需关注市场波动对投资收益的影响。如何在收益与风险间取得平衡，将考验保险机构的资产管理能力。
保险资金配置策略的转变，既是对低利率环境的应对，也反映了金融市场改革的深化。该变化不仅影响行业发展，更将重塑资本市场生态。在服务实体经济和国家战略背景下，险资如何发挥长期资本优势、实现高质量发展，值得持续关注。