人民银行2月11日发布的2025年金融市场运行数据，呈现了我国银行间市场的运行特征和流动性状况。从市场交易规模看——债券回购市场保持稳步增长——同业拆借市场则有所回落。债券回购市场是银行间市场的重要组成部分，其交易规模和活跃度直接反映金融机构的流动性管理需求。2025年，银行间市场债券回购日均成交6.9万亿元，较2024年增加3.0%，显示金融机构对流动性管理工具的需求依然稳定。同时，同业拆借日均成交3610.7亿元，较2024年下降12.1%，两个市场的分化反映出金融机构流动性管理上的结构性调整。 从市场利率水平看，2025年主要利率指标整体下行。银行业存款类金融机构间利率债隔夜质押式回购（DR001）年加权平均利率为1.46%，较2024年下降19个基点；DR007年加权平均利率为1.63%，同样下降19个基点；银行间市场隔夜质押式回购（R001）年加权平均利率为1.55%，下降21个基点。利率普遍回落，反映出市场流动性环境趋于宽松，也表明稳健的货币政策取向在市场层面得到体现。 从利率结构看，央行公开市场操作利率与市场交易利率之间的利差保持平稳。DR001与央行公开市场7天期逆回购操作利率的利差日均值为7个基点，R001与DR001的利差日均值为8个基点。利差结构相对稳定，说明市场定价机制运行顺畅，机构对流动性的预期较为稳定。 从未到期余额看，2025年末同业拆借未到期余额1.0万亿元，银行间市场债券回购未到期余额12.0万亿元，两项合计13.0万亿元。此规模表明了银行间市场在支持金融机构流动性管理中的作用。其中，债券回购未到期余额占比约92%，表明质押式回购已成为机构进行短期流动性调节的主要工具。 从原因看，债券回购市场稳步增长、利率稳中有降，一上反映了2025年金融市场供求关系的变化，另一方面也体现了货币政策保持流动性合理充裕上的效果。金融机构对流动性工具的配置更趋优化：同业拆借适度下降与债券回购增长相互配合，共同推动市场流动性管理效率提升。
从同业拆借与债券回购的变化，到短端利率下行与利差收敛，2025年银行间市场的表现显示：金融体系流动性总体平稳，资金价格更贴近政策利率信号；面对内外部不确定性，持续完善市场制度、优化政策操作、强化机构稳健管理，有助于在保持流动性合理充裕的同时，更好服务实体经济高质量发展。