第14天了，伊朗和美国那边还是干得热火朝天。高盛那个叫Rich Privorotsky的One-Delta交易台主管也看不下去了，说现在市场根本没什么好出路，“我还是觉得挺悬的”。 油价这几天硬是又回到了每桶100美元以上，这可好了，股市和利率全都被它拖累得死死的。自从冲突爆发后，霍尔木兹海峡那部分海域被封了大半，油价自然而然就飙到了100美元这道坎上。美国那边国债的收益率一路往上蹿，美股也在慢慢流血。昨天新兴市场好不容易反弹了一下，结果到了晚上也歇菜了。Privorotsky就说了，“这事儿越拖越久”，最后的结局肯定是越来越糟糕。 大家现在都慌了神。美国个人投资者协会AAII的情绪指数都跌到了-14，CNN那边的恐慌贪婪指数才21，这可是大大的负数啊。虽说散户最近还在往里面扔钱，企业也一直在回购股票，技术面上还有点支撑，但Privorotsky心里明白得很，“大家情绪虽好但基本面太吓人了”。 利率这块他说情况不妙。现在利率曲线的走势特别典型——债券收益率上去了，曲线反而变得平平的。这其实就是典型的晚周期收紧的信号。能源价格这次是最大的导火索。历史上这种组合对股票风险资产向来都不友好，特别是对罗素指数和金融板块打击特别大。 信用市场那边也出了不少幺蛾子。Privorotsky掰着指头数了数，“已经有六起信用事件了”，而且私募基金暂停赎回这种事最让人头大，他把这直接定性为“严重的红色警报”。他还拿投资级信用利差和标普500、欧洲斯托克50指数的走势做对比，觉得信用市场的压力虽然有点慢腾腾的，但肯定不会消失。 看欧洲的股市也不咋地。最近几天欧洲稍微强了点美股，Privorotsky觉得主要是空头太多被强行平仓了，再加上资金轮动过去凑了个热闹。昨儿个的走势特别明显——原来跑得快的动量因子反而跑输了，那些本来被做空的股票倒是被迫涨了起来。 不过Privorotsky还是觉得欧洲的定价有问题。特别是天然气价格的影响还没完全消化呢——12月的TTF天然气期货价格都快摸到历史高位了。他警告说，“油价涨了肯定会慢慢渗入企业的盈利预期”，这压力会越来越大。 AI这一块儿风险也不小。Privorotsky也承认AI技术确实在进步，那种自己学着学习的功能让人挺惊讶的。但这也让他对成长股和SaaS类资产的估值产生了深深的怀疑，“谁知道这些东西到底值多少钱”。他说只要每股盈利还在涨就一直有人卖，因为大家担心手里的可能就是沉没资产。他还特意举了英伟达和SK海力士的市盈率走势当例子，最后点名说甲骨文和Adobe这两家公司需要重点盯着。 地缘政治这块儿更有意思。Privorotsky提出了一个挺难验证的观点：“伊朗只要用点低成本的无人机和快艇”，就能在相当长时间里封锁霍尔木兹海峡。“每天就给市场断了200到500万桶原油”，花的代价却极低。 他觉得现在金融市场受的打击还没让美国觉得受不了，“伊朗也还没觉得自己已经达成目标拿到最大筹码”。所以伊朗有充分的动机把战场往金融市场上引。他最后自嘲了一句：“美国在那边打动能战争”，“伊朗在这边打的其实是针对标普500的战争”。 专业机构的人手里大都拿着对冲仓位，主流的想法是一旦压力太大，“行政看跌期权”就会把冲突给摁灭了。但Privorotsky还是那个话：“我还是持谨慎态度。”