中金维持了对中国东方教育(00667)跑赢行业的评级，还把目标价给到了9.5港元。他们觉得公司招生比预期好，所以把2026年的收入预测往上调了3.6%，到了51亿元，净利润那块基本没怎么变，同时还加了2027年的预测，收入给55亿元，净利润给11亿元。现在公司的市值只相当于2026年预期的4.3倍EV/EBITDA，照中金的算法，这还有59%的上涨空间。 中金说了，公司在2025年全年的业绩很不错，收入达到了46.2亿元，同比涨了12.1%，超过了大家的预想。净利润更是涨了50.9%，达到7.92亿元。这主要是因为产品结构优化了，还有新招的学生也多了不少。公司最后还发了0.3港元的股息，算下来股息率大概是5%。 回头看2025年的招生情况，新学生的数量增加了5.5%。管理层在业绩会上说，2026年的收入估计能涨10%以上，净利润也能涨20%以上。 看成本这块也不错，整体毛利率到了55.3%，比去年高了3.9个百分点。分板块看，五大板块的毛利率都在提升。这是因为那些收费高、学制长的专业多了起来，加上成本管得好。最后算下来，经调整的净利润率达到了17.2%，比去年高了4.4个百分点。 产品结构一直在优化。长学制方面有个15个月的高技能精品专业特别受市场欢迎。管理层说2026年这个专业的招生可能会翻一倍多。另外学校方面也在升级，现在已经有3所技师学院了，成都那所也马上要建成。短学制的产品也升级了，把那种三个月以下的兴趣班去掉了一些，重点发展6到12个月的精品短训班。2025年这部分学生多了12%。 当然也有风险提示：竞争对手可能会更激烈；还有招生的数量可能达不到预期。