近期资本市场掀起一轮以上海企业为主的人工智能上市潮：面向高性能GPU的沐曦股份登陆科创板，AI药物研发企业英矽智能港股上市；随后壁仞科技、天数智芯以及大模型企业MiniMax（稀宇科技）等相继在香港交易所挂牌；另外，燧原科技完成IPO辅导，曦智科技、智元机器人、阶跃星辰等企业也在推进上市进程。市场在关注“谁在上市”的同时，更需要回答“为何集中在上海、国资为何频频现身”这个更具结构性的问题。 从问题导向看，人工智能产业链长、投入大、周期长，既需要算法与数据持续迭代，也离不开算力底座、芯片制造、软硬协同与产业落地的系统支撑。尤其在GPU等核心硬件领域，研发资金密集、试错成本高，对供应链稳定性与工程化能力要求更为苛刻。对资本市场而言，这类企业往往难以用短期利润衡量价值，却对国家和地区的产业安全与创新能力意义在于基础意义。如何让资本更“耐心”、资源更“聚焦”，成为不少城市在科技竞赛中需要解决的共同课题。 从原因分析看，上海国资的“深度参与”并非偶然，而是制度化、体系化推进科创投资的结果。近年来，上海以国资平台为牵引，形成母基金统筹、子基金扩面、直投攻坚的立体打法。2024年，上海启动总规模千亿元的三大先导产业母基金和未来产业基金，向创投市场释放明确的长期信号；更关键的是，基金设立当年即推进遴选与投资落地，提高了政策与资本的响应速度。在这一框架下，上海国投、上海国际、上海国盛、临港集团、浦东创投等机构在多个项目上分工协同：一上通过子基金网络扩大覆盖面，另一方面看准赛道后直接下场，提高对关键项目的支持力度与确定性。 从具体路径看，上海国资在多家企业的早期与中期融资中较早介入并持续跟进。例如，国资系基金对MiniMax的战略投资与多轮融资参与，使其在模型迭代、工程化与商业化探索阶段获得相对稳定的资金供给；壁仞科技作为人工智能产业母基金直投项目之一，从创立到上市过程中也获得临港体系多只基金多次支持；沐曦科技在不同阶段得到母基金及其直投资金持续助力，覆盖天使、A轮、B轮及上市前关键轮次。这类“多轮次、不断档”的支持，降低了硬科技企业在技术攻关期与产业化爬坡期的融资波动风险。 从影响层面看，这一轮集中上市不止于账面回报。其一，上市为企业补充长期资金来源，有助于扩大研发、提升产能、加强人才引进与全球化布局；其二，形成可验证的退出通道，提升上海科技投资生态的信用与吸引力，更带动市场化资本跟投与产业资本协同；其三，硬件算力、基础模型与垂直应用同步推进，有利于完善从底层芯片到上层场景的产业链条，增强区域在人工智能关键环节的供给能力与抗风险能力。对地方经济而言，也将带动高端制造、软件服务、数据要素、专业服务等配套产业集聚，促进高质量就业与产业升级。 从对策角度看，国资参与科技投资既要算“经济账”，也要算“战略账”。一上，要继续坚持投早投小、投硬投重，通过母基金引导更多市场化机构参与，形成“长期资本+专业能力”的合力；另一方面，要提升投后赋能，围绕算力基础设施、应用场景开放、产业链对接、人才与住房保障、合规与数据治理等关键要素，提供更系统的服务，降低企业从研发走向规模化量产的摩擦成本。同时，需要防范同质化投资与阶段性估值波动，避免“追风口式”投入，强化对核心技术路线、工程化能力和商业闭环的综合研判。 从前景判断看，人工智能产业正进入“深水区竞争”：算力成本、端侧应用落地、数据合规与安全、供应链稳定性，以及大模型从能力到效率的迭代，都会决定企业能否穿越周期。上海若要把阶段性上市成果转化为长期产业优势，关键在于进一步巩固“资本—产业—场景—人才”的联动机制：以更稳定的耐心资本支撑底层硬件和关键软件持续投入，以更开放的应用场景推动技术快速验证，以更完善的产业配套促进规模化落地。可以预期，随着更多企业进入公开市场接受检验，上海在人工智能硬科技领域的集群效应将进一步显现，同时竞争也将更趋理性，真正的分水岭在于核心技术突破与产业化效率。
上海国资在AI芯片赛道上的系列布局，说明了国有资本在科技创新中的关键作用。通过更系统的投资体系、长期战略投入与关键阶段的资金支持，上海国资正在为科技产业发展提供重要支撑。此做法不仅增强了上海科创产业的韧性与活力，也为国有资本参与科技创新提供了可参考的路径。随着更多企业上市与产业生态持续完善，上海在全球AI产业竞争中的地位有望更巩固提升。