阳光诺和再一次让收购朗研生命的计划泡汤，这次失败也让大家看到，在市场环境变幻莫测的情况下，资产重组这事儿真的太难了。北京阳光诺和药物研究股份有限公司（证券代码：688621）本来想通过这次动作把自己的产业版图做大，可折腾了好几个月，最终还是决定按下终止键。 公司最近发了公告说，董事会已经通过决议，不再搞发行股份和可转债去买江苏朗研生命科技控股有限公司100%的股权了，也不再搞募集配套资金那一套。这事儿把阳光诺和想要搞定朗研生命的努力又给掐断了。 这个重组方案其实早在2025年4月就已经动起来了。他们想通过发行股份和可转债的方式拿下朗研生命的全部股权，同时还想找不超过35名特定的投资者一起来凑钱。如果这事儿成了，朗研生命就直接变成阳光诺和的全资子公司了。 大家都知道朗研生命是做高端化学药品制剂和原料药的，还提供CMO/CDMO服务，产品线能覆盖心血管、抗感染这些疾病领域。对于做CRO服务的阳光诺和来说，想通过这次收购让自己把手伸进医药工业制造领域，搞个“CRO+医药工业”的一体化业务，这本来是他们延伸产业链、提升竞争力的重要一步。 不过这一路走得并不顺。2025年11月交易所受理了这个申请，还发了问询函让他们把细节说清楚。到了规定的回复时间点上，公司申请了一次延期。可最后他们没交回复，而是直接说不玩了。 公告里解释说，虽然大家一直在努力干活，但“鉴于市场环境变了”，为了保护大家的利益，“经过仔细琢磨”，还是决定停了吧。 回头看看这已经是阳光诺和跟朗研生命第二次没成了。早在2022年10月那会儿他们就折腾过一次收购程序还把股票停了盘呢。可到了2023年8月还是宣布失败了，理由也是“市场环境跟刚开始的时候差太多”。 两次都因为差不多的外部原因没成事儿，这就说明现在这种复杂的经济和行业背景下，大公司搞重组太难了。 有分析说现在生物医药这块估值体系、政策环境还有竞争格局都在变来变去，这给跨板块并购带来很大挑战。 一方面是因为标的资产以后能不能赚钱还是个未知数；另一方面监管机构查得越来越严了。 交易所这次问这么多问题就是这种严格态度的表现。 阳光诺和在最后期限前不回复直接终止交易可能是因为他们觉得现在的条件下没法完全满足监管关注的核心点了，或者是觉得现在不是推进交易的最佳时机。 值得留意的是朗研生命这几年的业绩有点上下起伏。 根据阳光诺和以前的数据看，朗研生命2021年到2022年赚得挺多。但2023年营收开始下滑了，公司说是因为主要产品价格降下来了。 到了2024年和2025年上半年营收降幅缩小了点变得稳定了点，净利润也稍微回升了一点。 他们在方案里说过以后主要产品的收入会稳中有升新产品会让收入增长起来但在这变化的市场环境里能不能兑现就是个大问号了。 这也是交易所评估和大家关心的重点之一说不定还是影响成败的内在原因之一。 另外这个交易本身是关联交易因为朗研生命的老板利虔还是阳光诺和的老板这种关系就更容易让人觉得是不是公允是不是有利益输送啥的了。 怎么向市场和监管层证明交易必要定价合理保护股东利益这是这类关联重组必须过的坎儿。 两次收购都没成不光反映了阳光诺和自己执行战略遇到的波折也说明了一些医药企业在并购扩张时面临的通病。 在资本市场改革加深监管严格的背景下上市公司搞重组特别是关联交易得经受更全面更严格的考验。 对阳光诺和来说短期内“CRO+医药工业”的蓝图受阻现在是继续找别人还是深耕现有主业管理层得好好想想了。 这个案例也提醒大家企业想靠并购来扩张得跟瞬息万变的市场环境和监管要求结合好还要看清楚协同效应是什么样的谨慎决策才能走得稳走得远。 以后阳光诺和能不能找到更好的路子来升级产业市场还会一直盯着看呢。