各位注意看，这次两会上把定调碳双控当成了重头戏，对供给端的约束又要加强了。智通财经APP这里最新收到消息，中金公司的研报指出，国家政策现在慢慢把关注点从能耗双控转移到了碳排放总量和强度双控上面，石化化工就是被重点盯着的行业之一。这次中金认为，既然把能耗双控的靴子换成了更严格的碳排放双控，化工行业供给侧的压力肯定会变得更大。 具体来看呢，2024年中国石化化工行业预计要排放16亿吨的二氧化碳，占全国总量的比例差不多是13%。如果细分到子行业里去，炼油、甲醇、氮肥、电石、乙烯这些碳排放量占比就很大了。现在行业已经开始进入新一轮的上行周期了，供给端那种刚性的约束才是让ROE明显提高并维持长时间景气的关键所在。 看一下3月6日的数据吧，基础化工板块的P/B倍数是2.94倍，刚好卡在了2012年以来的66%这个位置。这一轮行情其实更多是因为产能扩产基本到头了，再加上“反内卷”政策真正落地了带来的估值修复而已。但是从基本面角度看企业赚的钱还在低位趴着呢，往后要想股价再往上涨，ROE提升才是支撑它的核心因素。 要说这碳排放双控对限制新增产能的效果到底怎么样？以前主要是靠行政管控、环保限产还有能耗双控这些手段来卡着产能扩产的口子的，虽然起到了点效果但也有问题，比如执行起来弹性太大了，约束持续性也比较弱。 往前看啊，既然能耗双控已经彻底转向了碳排放双控，中金觉得这次对化工行业供给侧形成的约束力度肯定会更猛一点。特别是下面这几类子行业会受到比较大的冲击： 第一种是规模经济产能下总碳排强度特别高的行业； 第二种是单位碳排放创造出来的产值很低的行业； 第三种是那些N2O或者HFCs排放特别多的行业。 最后得提一句风险提示：如果市场需求比咱们预想的要差很多；或者原油这些价格突然大幅波动；再或者政策落地的速度不如预期那么快；那情况可能就会不太乐观啦。