氧化铝价格最近一路看涨，主要是因为国内有个大厂突然减产，东北那边的电解铝厂赶紧出来补库。据Mysteel的统计，到了2026年3月中旬，国内的氧化铝运行产能加起来差不多有9290万吨，市场已经从供大于求变成了紧平衡。那些因为成本或者政策原因停下来的厂子，短期内想复产估计没戏。而且3月下旬东北还有30万吨的电解铝计划要投产，需求这一块肯定还得往上加。 之前大家都挺悲观的，持货商为了减轻压力，把货都卖得差不多了，还搞了套期保值。再加上基差越拉越大，套利的机会一来，大家就都抢着去接货，导致现在交割库和社会库里堆了好多货，流通量反而被挤掉了。 大家为啥觉得未来价格还是得往下走？主要是看供应端那边的增量要上来了。现在东北的采购主要是找山东拿货，但广西发过去的运费也差不多，要是价格差太大，货就会往广西调。广西那边的新项目进展挺快，二季度预计能投进去620万吨。这一波产能一旦在4月以后慢慢释放出来，供需格局就得换个样子。 进口量那边也是一个大头。中东那边局势不稳，霍尔木兹海峡都封了，中东的厂保供都成了问题。以前的货都转到别的国家去了，中国港口保税区里现在库存还有26万吨。最近我看海外的贸易情况和船期推算一下，3月中国大概能进口30万吨氧化铝，接下来的30到40天里还会进来25万吨左右。 还有就是海外那边也在减产。卡塔尔铝业缺天然气停产了、巴林铝业的生产线也关停了、莫桑比克的厂子更是无限期维护，这几个国家合起来减产了111.8万吨/年。海外的厂子一旦停产不是说停就停的，起码半年内他们那边的需求得下降。如果国外减产规模再扩大点，富裕出来的氧化铝肯定会往中国这边跑。 成本这块虽然因为油价上涨有点压力。最近国际油价涨了，铝土矿的运费也跟着涨了，几内亚铝土矿的CIF价格从61美元涨到了66美元/干吨，这就相当于氧化铝成本多了100元/吨。最近几内亚那边还说要限制铝土矿出口来稳价。但我看了一下数据，几内亚现在在运行的矿山产能有3亿吨/年。2025年他们实际出口了1.8亿吨左右，发运量也就占协议产能的60%。就算真要限制出口配额落地了，短期内也不会一下子跌得太惨。 再说国内这边，下半年甘肃和内蒙古的焙烧项目也在加紧建设呢。不过现在电解铝开工率已经很高了，达到了97.08%，短期内需求想有大爆发挺难的。到了2026年中国可能会从净出口国变成净进口国了。海外减产的越多，海外的氧化铝就越富余，这部分货肯定会往国内冲。 综合来看供需这块压力会越来越大。国内新产能四月以后就要上来了；进出口方面进口会更多；成本虽然高了点但因为几内亚利润大议价能力强；价格这波涨是因为供需错位社会库存还在堆积；现在期货涨得快基差拉大现货压力大；等基差回去之后肯定会有踩踏式下跌出现。