鲁西化工宣布要花63.95亿元买下鲁西集团这个“9人团队”。作为持股平台的鲁西集团不直接搞经营，主要股东有中化投资、中化聊城、财信控股和聚合投资这四家。这笔买卖里有个调整：原本的股权作价74.8亿元，后来因在过渡期给股东们分了10.8亿元现金，价格被直接砍掉10.85亿，降到了63.95亿元。这相当于用分红来当减价券，把收购成本降下来。 让人意外的是，鲁西集团的在册员工只有9个。自交割日起，这4位领导、1位党委办人员、3位财务处的和1位综合管理办公室的员工就全部转给上市公司接管了，成了大家调侃的对象。 到了2022年9月30日，鲁西化工的总资产有335.7亿元，净资产174.1亿元，可是账面上的现金却只有1.91亿元，这跟63.95亿元的收购价比起来实在太少了。早在2022年6月，公司就给所有股东发了每10股派20元（含税）的红利，总共分了38.39亿元出去。一边是大手笔分红，一边又在花大钱买公司，这相当于在短时间内花出去了近80亿元真金白银。 不过公司解释说，2022年经营活动产生的现金流量净额增加了不少，从28.3亿元涨到了48.14亿元。但这百亿级的支出缺口还得靠外部融资或借钱来补上，资本市场对这笔买卖的信任程度直接决定了公司以后再融资能不能成。 关于这一并购案的看法不一。有人看好它能带来的好处：鲁西化工多年积累的一体化循环经济优势很明显；它还有个120万吨/年的双酚A项目在2022年11月投产了，总投资7.9亿元，预计明年开始赚钱。 但也有机构列出了一堆风险点：合并的审批程序还没过；原材料和产品的价格可能会大起大落；经济数据变差可能导致需求下降；新上的项目进度要是跟不上预期。只要有一项风险落地，这笔高价并购很可能就变成砸手里的“沉没成本”。 从公司高管们在股价最高点悄悄买入约120万股、被市场当“反向指标”来看，这场合并案背后的门道可不少。股价高低、分红多少、现金流情况、审批能不能过、产业能不能协同、市场会不会出问题……这些都环环相扣。市场最终会给它打几分？答案或许就藏在接下来的股东大会、监管审批还有业绩兑现里。