问题——投机炒作反复抬头，风险向金融与社会领域外溢 近期，围绕虚拟货币以及所谓“现实世界资产代币化”等概念的营销包装、投机炒作有所升温；一些机构和个人借“新资产”“新金融”之名，诱导公众参与高波动、高杠杆交易，甚至以“稳赚不赔”“保本付息”等话术实施诈骗。对应的活动不仅易引发群体性财产损失，还可能冲击支付结算、资本流动与金融市场秩序，成为洗钱、非法集资、跨境转移资金等违法犯罪的通道。 原因——匿名性、跨境性与“金融化包装”叠加，监管难度上升 从风险机理看，虚拟货币交易依托分布式账本和点对点传播，天然具有跨地域、去中介、难追踪等特征，客户身份识别、反洗钱与资金来源核验难以有效落实，资金链条一旦与地下钱庄、网络赌博、电信诈骗等黑灰产勾连——危害迅速放大。另外——部分市场主体将“稳定币”“RWA”等概念与传统资产收益、金融产品设计相嫁接，制造“合规幻象”，以技术外衣掩盖实质上的非法发行、变相证券化或集资行为，增加识别难度，也加速风险跨境传导。 影响——扰乱经济金融秩序，侵蚀公众信任与社会稳定 监管部门指出，相关活动一旦形成扩散效应，可能带来多重后果：一是侵害群众财产安全，投机泡沫破裂后易出现集中兑付风险；二是扰乱金融市场秩序，诱发非法集资、传销诈骗等违法犯罪高发；三是冲击跨境资金管理，成为逃避监管、转移赃款的工具；四是挤压实体经济资源配置效率，助长“脱实向虚”倾向。对防范系统性金融风险、维护国家金融安全构成现实挑战。 对策——坚持禁令不动摇，补齐规则空白，提升跨部门治理合力 此次八部门联合印发的通知，延续2021年相关政策主基调基础上，深入细化边界、压实责任、强化可执行性，主要体现在以下上： 一是明确法律属性与市场定位，稳定政策预期。通知重申，虚拟货币不具备与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不能也不应作为货币在市场流通使用，为各类纠纷处置、执法打击和公众风险识别提供清晰依据。 二是对“稳定币”作出针对性约束，防范货币主权与跨境风险。通知首次明确，未经相应机构依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。这个规定直指近期市场热点，有助于从源头阻断借“稳定”之名进行信用扩张、跨境套利与风险回流的通道，维护人民币相关金融秩序与管理边界。 三是对虚拟货币相关业务活动作出更具操作性的“清单式”界定。通知明确，境内开展法定货币与虚拟货币兑换、虚拟货币之间兑换、作为中央对手方撮合交易、提供信息中介与定价服务、代币发行融资、虚拟货币相关金融产品交易等活动，均属于非法金融活动，依法严禁并坚决取缔。对以代币形式实施的非法发售、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等行为，同样明确依法从严处置。 四是突出跨境治理，堵住“境外平台向境内渗透”和“境内主体境外发币”两类通道。通知强调，境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务；同时进一步明确，未经依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。上述要求针对虚拟货币“无国界”传播特点，意在压缩监管套利空间，防止风险跨境倒灌。 五是将RWA代币化纳入监管重点，明确业务属性与处置原则。通知对现实世界资产代币化的概念与内涵予以界定，并明确在境内开展相关活动、提供中介或信息技术服务等，涉嫌多类非法金融活动，应予禁止；但对经业务主管部门依法依规同意、依托特定金融基础设施开展的相关业务活动，保留合规探索空间。此举既防范以“资产上链”为名的违规融资与变相证券化，也为依法合规、可控可管的金融基础设施创新留出制度接口。 六是持续整治“挖矿”链条，强化供给侧约束。通知提出由国家发展改革委会同相关部门严格管控“挖矿”活动，排查关停存量项目，严禁新增；同时对“矿机”生产企业在境内提供销售等服务提出明确禁止要求，从能源消耗、产业链供给与市场服务端同步压降违法活动土壤。 七是以高压态势打击违法犯罪，完善监测预警与央地协同。通知强调加强跨部门协作与央地联动，健全风险监测、防范和处置机制，对虚拟货币、RWA相关违法犯罪保持高压震慑，提升发现、处置与追责的闭环能力。 前景——规则更细、执法更强，推动“技术应用”回归服务实体本源 业内人士认为，此次通知表达出“政策边界更清晰、跨境堵漏更突出、对新包装更敏感”的信号。随着风险监测、资金追踪、平台治理与司法衔接机制改进，虚拟货币与RWA概念炒作的生存空间将被持续压缩。下一阶段，监管重点或将聚焦于跨境支付通道、社交平台引流、场外交易撮合、技术服务外包等隐蔽环节，强化对“链上”与“链下”资金流、信息流的穿透式治理。同时，在依法合规前提下，区块链等技术在供应链管理、数据确权、贸易融资等服务实体经济领域的应用，仍有望在规范框架内进行，实现“鼓励创新”与“守住底线”的平衡。
此次通知的发布说明了我国金融监管部门对新型金融风险的前瞻性认识和系统性应对。从明确虚拟货币的非法性质，到规范新兴的稳定币和RWA代币化，再到堵住跨境风险传导的漏洞，监管框架优化和升级。这些措施既是对人民群众财产安全的有力保护，也是维护金融秩序、防范系统性风险的必要举措。随着监管政策的推进和执行力度加强，虚拟货币对应的风险将得到更加有效的控制，金融生态将更加健康有序。