一、问题：收入与利润双降，市场关注度上升 行业深度调整的背景下，绿城中国2025年经营表现出现波动；公司年度营业收入为1549.66亿元，股东应占利润为0.71亿元，较2024年同期下降。由于利润已接近盈亏平衡，市场对其盈利质量、资产风险以及后续增长动能的关注随之提升。 二、原因：主动去化与风险出清叠加，拖累当期表现 从公司披露信息看，业绩下行并非单一因素导致，主要由两上因素叠加。 其一，公司加快多年形成的长库存去化，结转结构随之变化，结转毛利率承压。房地产项目利润与拿地成本、产品定位及销售周期密切涉及的，部分历史项目在当前市场环境下加速销售与交付结转，短期可能以利润空间收窄为代价，换取库存下降与现金回流。 其二，资产减值计提对利润形成一次性冲击。报告期内公司计提资产减值损失约49亿元，反映其对项目价值、市场预期及潜在风险采取更审慎的会计处理。业内人士认为，在行业调整期，部分企业选择更早暴露风险、集中计提减值，有助于提高报表透明度、改善资产质量，为后续经营减轻负担。 三、影响：短期承压凸显行业共性，财务安全成为竞争门槛 绿城中国的阶段性压力，折射出行业从“高周转、高杠杆”向“稳经营、重安全”的转向。当前房企竞争的关键不再仅是规模，更在于现金流韧性、负债结构和融资能力。 数据显示，公司债务结构继续优化：2025年一年内到期借贷余额247.44亿元，较2024年末减少69.19亿元，占总借贷比例18.6%，较上年末下降4.5个百分点；公司存款及现金约632亿元，对一年内到期借款的覆盖倍数约2.6倍，较上年末深入提升。上述变化意味着其短期偿债压力有所缓释，在市场波动中具备更强的流动性缓冲。 同时，融资端“成本下降”与“渠道保持畅通”对稳定预期仍然关键。公司总借贷加权平均融资成本降至3.3%，较上年末下降40个基点。2025年上半年，公司发行三年期5亿美元优先票据并推进境外债务置换；境内累计发行多期债券与供应链融资工具，部分中长期信用债发行利率阶段性下行，显示其融资能力仍具一定优势。 四、对策：以“安全底盘+优质资产”为主线，投资向高能级城市集中 在负债端压力逐步缓解后，行业竞争焦点重新回到资产端，即“投向哪里、投什么项目、如何提升确定性”。绿城中国2025年延续“聚焦”策略，将资源更多投向人口与产业集聚、需求韧性更强的一二线城市及长三角核心区域。 公司全年新增项目50个，总可售面积约318万平方米；新获取项目的权益拿地金额511亿元、预计新增货值1355亿元，分别同比增长6%和25%。从区域结构看，一二线城市货值占比86%，长三角占比81%，其中杭州占比38%。截至2025年末，公司共有在建及待建土地储备项目146个，总建筑面积约2371万平方米，权益总建筑面积约1506万平方米；储备结构中，一二线城市占比约80%，长三角占比约64%，较上年提高。 该布局的逻辑在于，高能级城市通常具备人口净流入、产业支撑与公共服务优势，需求相对稳定，有利于项目去化与现金回笼，也更利于企业在产品力、品牌力与服务体系上形成持续的正反馈。 五、前景：行业仍在寻底，兼具安全与聚焦的企业或更具先手 短期看，业绩仍可能受销售节奏、结转结构以及后续资产减值等因素影响，企业需要继续把重心放在“保交付、稳现金、控风险”。中长期看，随着行业加快构建新发展模式，融资环境、土地市场与住房需求结构将持续演变，市场对企业的评价也将更强调透明度、财务纪律与高质量供给能力。 从目前披露的数据与策略取向看，绿城中国通过降低短债占比、提高现金覆盖、压降融资成本，并在核心城市获取优质项目，意在以更稳健的资产负债表对冲周期波动，为下一阶段市场修复积累弹性。若后续能够持续提升产品兑现与运营管理效率，其在行业回暖窗口期具备更快响应与更强扩张的基础。
业绩波动是周期调整中的结果，关键在于企业能否借此完成结构修复与能力重塑。绿城中国2025年的“承压”，既是存量问题的集中处理，也是向安全底盘与优质资产要增长的选择。面对仍在演进的行业新周期，稳健经营、透明出清、精准投资与高质量交付，将成为房企赢得市场与时间的共同方向。