一、问题：资金"嫌贫爱富"，结构性失衡制约实体经济活力 长期以来，金融服务实体经济的政策导向明确，但现实中资金流向与政策意图之间仍存明显落差；大型成熟企业凭借充足的抵押资产和稳定的经营记录，持续获得信贷资源的优先配置；而大量具有技术积累和成长潜力的科技创新型中小企业，以及亟待转型升级的传统制造业企业，却长期面临融资难、融资贵的困境。 这种"旱涝不均"的格局，折射出当前金融体系在资源配置层面的深层次结构性矛盾。资金并非不充裕，而是流动路径存在系统性偏差——惯性驱使资本涌向"安全区"，而非流向最具活力、最需支持的领域。 二、原因：多重机制障碍叠加，形成融资"堰塞湖" 造成上述困局的原因是多上的，且相互交织、彼此强化。 其一，私募股权基金退出渠道不畅，制约了早期科创投资的资金循环。全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东指出，随着传统退出渠道中首次公开募股节奏趋于收紧，大量投资期限届满的私募股权基金陷入转让与退出困境。由于缺乏公开透明的份额交易二级市场，基金份额流转效率低下，"投资—退出—再投资"的良性循环难以形成，直接削弱了社会资本参与科创投资的积极性。 其二，银行信贷风控逻辑与科创企业特征存内在错位。科技创新企业普遍呈现轻资产、前期投入大、盈利周期长等特征，而传统银行信贷的风险评估体系更侧重抵押物价值与历史经营数据，两者在风险识别维度上存在结构性差异。全国人大代表、北京证监局原局长贾文勤表示，尽管投贷联动试点已推进多年，但银行与投资机构之间深度协作不足的问题依然突出，机制层面的隔阂尚未根本消除。 其三，直接融资体系尚不健全，并购重组等市场化工具发育不足。产业升级既需要"投早投小"的耐心资本，也需要支持企业整合重组的并购力量，以及与较高风险相匹配的债券融资工具。当前资本市场在这些领域的供给能力仍有较大提升空间。 三、影响：融资困境向产业链传导，新质生产力培育受阻 融资渠道不畅的影响，已不局限于企业个体层面，而是逐步向产业链和创新生态系统传导。科创型中小企业在关键成长阶段若无法获得有效的资金支持，技术研发投入将被迫压缩，产业化进程随之放缓，部分具有战略价值的技术方向甚至面临中途夭折的风险。 从宏观层面看，金融资源配置效率的低下，直接制约着新质生产力的培育进程。在全球科技竞争日趋激烈的背景下，金融体系能否有效支撑创新驱动发展战略，已成为影响国家竞争力的重要变量。 四、对策：代表委员多维度建言，系统性方案直指痛点 针对上述问题，与会代表委员从不同维度提出了具有针对性的解决方案。 在疏通私募股权退出渠道上，冯艺东建议海南设立全国性、市场化运作的私募股权基金份额交易所，通过完善顶层设计、建立投资者适当性管理制度、健全信息披露机制等举措，逐步培育规范有序的份额交易市场生态，为耐心资本打开流动通道。 在完善投贷联动机制上，贾文勤建议建立投贷联动业务标准化合作平台，推动私募基金管理人通过标准化接口与银行共享关键信息，同时健全银行与投资机构的收益分享机制，明确银行通过认股权等方式参与超额收益分配的权利，从制度层面激励银行主动介入科创企业融资。 做大直接融资渠道上，全国政协委员、中信资本董事长张懿宸建议持续完善并购基金涉及的政策，提升资本市场资源配置效率，推动形成覆盖企业全生命周期的金融服务体系。 五、前景：多层次体系加速构建，金融与实体良性互动可期 从两会建言的整体走向来看，构建多元化、多层次、更具韧性的金融服务体系，已成为各方的广泛共识。无论是拓宽私募股权退出渠道、创新投贷联动机制，还是培育并购基金与高收益债市场，这些举措共同指向同一目标——打通资金流向科技创新和产业升级关键领域的"最后一公里"。 随着"十五五"规划蓝图的逐步落地，资本市场制度包容性和适应性有望继续提升，金融资源配置效率将持续改善，为实体经济高质量发展提供更加坚实的支撑。
金融服务实体经济既要看规模更要看结构，既要解决"有没有资金"更要解决"资金到不到位"。通过完善私募退出、优化投贷协同、发展直接融资工具，建立可持续的风险收益机制，才能为经济转型夯实金融基础。