港股最近动静挺大，大家都在猜钱到底跑没跑。其实不是这样的，咱们来看看到底怎么回事。首先说说内资，尤其是南边过来的钱。这阵子，它们在港股里的活跃度明显上去了，到了3月23日，成交占比又超过了30%，也就是回了个原位。这说明内地的钱又开始扎堆港股了。不光是钱多了，重点是去哪儿买。大伙儿看啊，钱还是主要往科技股那边冲，根本没看别处。资讯科技板块依然是主力。这说明啥？说明大家伙儿对成长股的信心还在。 再看机构的态度。最近恒生科技的中资持仓环比涨了约12%，比恒生指数或者那些消费、红利股都强。港股通也在不停往里买。这说明在这波波动里，内资不是硬撑着接盘，而是主动选了科技股这一方向。 那外资那边呢？表现有点不一样。总的来看，EPFR的数据显示外资配置变化不大，但细拆出来看就有门道了。主动钱和被动钱走着两条路。过去两周中东那边局势一紧张，主动钱就被吓得撤了回来，主要是欧洲和美国的钱在往外跑。这种动作挺正常的，地缘风险一来，主动资金往往先撤风险敞口。不过反过来看被动钱还在往里进呢。 这就说明了一个问题：现在外资的变动主要是受风险偏好的短期干扰多过长期趋势。还有一个线索也挺有意思。2025年四季度以来日本和韩国股市一直猛涨，带着全球的钱往亚洲和新兴市场跑。EPFR的数据显示今年年初全球新兴市场的钱袋子鼓起来不少。港股作为新兴市场的一分子也沾了光。 到了2026年这情况变了点。资金已经不满足于只看亚洲了，开始琢磨着要重新看看中国市场了。那些专门投资中国资产的境外上市ETF现在也有回头的迹象了。 咱们把这些资金线索连起来看就更清楚了：现在的港股可不是在大失血而是在经历一次“再平衡”。一方面内资在回流并死死抱住科技股不放形成了底部支撑；另一方面外资虽然因为短期风险有点慌神出现了波动但整体没跑而且边际上已经稳住了开始往回返。 这时候看看恒生科技的处境就知道它有多稳当了。从下面托底的是南向资金和机构资金；从上面等着看机会的是那些还在观望或者暂时跑掉的外资一旦外面的不确定性好了他们马上又会回来买科技股。 在这个没彻底平稳下来的阶段行情可能还会晃悠几下但钱往哪流其实已经在悄悄变样了。