新富科技顺利拿到了北交所IPO的批文，募资规模在过会之前被下调了。上市委在2月3日的审议会上敲定下这个结果。上市委给公司提了一大堆问题，主要围绕业绩靠不靠谱、能不能维持下去，还有买卖货物的伙伴关系。上市委让公司解释一下，为什么在报告期内客户没怎么变多、营收没大涨的情况下，买的东西却多了很多。还得说说跟这些客户合作能不能稳住，能不能再找新的伙伴，以此来证明业绩增长能一直保持。 另外，上市委还让公司说说买大连环新的股权到底是为了什么，这次收购能不能在技术和产品上达成协同效果，有没有私下的利益输送或者别的安排。还有关联交易的规则是不是合理的，减少这些交易的办法到底行不行得通。 客户都往几家大厂集中的情况也让大家很关心。新富科技自从成立就只做新能源汽车热管理的零件研发、生产和卖货，主打电池液冷管和液冷板。从财报上看，从2022年到2025年上半年，公司的营收分别做到了约4.6亿、6亿、13.8亿、8亿；归母净利润分别拿到了3964万、4775万、7196万、6518万。这段时间里主营业务毛利率分别是24%、23%、13%、22%，波动挺大还一直往下掉。 北交所要公司解释为什么毛利这么低还不如同行高，业绩还能不能长。除了这个，客户太集中和有私下买卖的问题也没逃过市场的眼睛。招股书显示，2022年到2025年上半年，公司给前五大客户赚的钱占总收入的比例分别是78%、85%、90%、91%，一年比一年高。尤其是对第一大客户T公司，新富科技卖给他的钱分别是2.5亿、3.6亿、8.1亿、4.9亿，占比也都是50%以上的水平。 有意思的是，中介机构给T公司发函证想确认订单情况，特斯拉只回了封邮件说直接从他们的系统里拿数据算了。中介机构就没把这个当回事情确认，所以那几年的海外回函率一直都是零。北交所还得问清楚出口占比这么大、国内外的政策环境对生意有啥影响。新富科技在招股书上对T公司也没写太多细节。 太依赖一家公司做生意肯定会出问题。要是以后T公司的市场份额少了或者不干了转向别家供应商，公司的订单肯定会少或者没了。再说了客户太集中也让公司在跟大客户谈价时没啥主动权。 数据显示新富科技跟亲戚朋友做生意的钱也是一年比一年多。从2022年到2024年，买亲戚朋友东西的金额从4264万涨到了9438万。这些买卖涉及到买设备、运输服务还有卖货等很多领域，打交道的亲戚企业足足有13家之多。北交所审核时也盯着这一点不放。 北交所官网上显示这家公司是2025年6月递的申请材料，7月份就开始接受问询了。这次要想上市，募资的计划变动挺大。去年6月申报的第一稿里说想募集4.63亿现金其中有5400万是用来垫钱周转的。 到了去年上半年末公司账上趴着的钱已经有2.94亿了却还想再筹5400万来周转。大家觉得这事儿不合理也没什么必要。北交所的人在两轮问答里都盯着这个问题不放。 新富科技之前回话说募资项目要建两年测算下来到2026年底公司大概会缺1.09亿现金未来压力大得很。不过在上会的新稿子里公司已经把那笔5400万的流动资金补充款给砍掉了。 募集到的钱全投进了“新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目”。这个项目就在现有的厂房里搞生产线建设工期两年建成后能每年生产264万件电池液冷管、367.2万件电池液冷板还有267.6万件电控系统散热器。 不过2025年上半年新富科技的电池液冷板和液冷管的机器利用率都在往下跌在这个时候要搞大规模扩产的计划到底合不合理还真让人琢磨不透。新京报贝壳财经记者 张晓翀