问题——营收回升但亏损扩大，盈利修复仍待突破。 公告显示，电气风电2025年度营业总收入实现两位数增长，但归母净利润延续亏损并出现扩大。结合公司披露信息看，企业规模增长、费用压降上取得一定成效，但核心产品盈利能力走弱与收入确认节奏不畅相互叠加，成为拖累业绩的关键矛盾。 原因——价格竞争、交付节奏与成本扰动共同挤压利润空间。 一是海上风电市场竞争加剧带来产品降价压力。近年来海上风电加速走向规模化、集中化招标，项目方对度电成本更加敏感，整机企业面临更激烈的价格博弈。公司称海上风机产品销售价格同比下降，直接压缩单台利润空间。 二是部分项目建设进度延期影响订单交付与收入转化。公司表示，部分海上风电项目建设延期，导致海上风机销售订单交付放缓，未能按计划转化为销售收入。对制造企业而言，交付节奏变化不仅影响当期收入确认，也可能带来生产组织、库存管理和资金周转压力。 三是产业链阶段性成本上行，降本效果未达预期。公司提到，受年内市场装机高峰影响，部分零部件价格上涨，供应链降本不及预期。海上机组大部件、运输吊装、海工配套等环节的复杂度更高，任何环节成本扰动都可能放大对毛利率的影响。 四是“控费增收”对冲有限。公司强调持续严控费用，期间费用率较上年同期下降4个百分点，同时联营企业盈利较好带来投资收益增加。上述因素一定程度上对冲经营压力，但尚不足以抵消产品毛利率下滑对营业利润的影响，表明当前盈利矛盾主要集中在产品端与交付端。 影响——连续亏损考验经营韧性，也倒逼产业竞争逻辑升级。 资料显示，电气风电2006年成立，2021年在上交所上市，上市次年业绩由盈转亏。2022年至2024年，公司归母净利润分别为-3.38亿元、-12.71亿元和-7.85亿元，2025年度继续亏损9.89亿元，已连续四年亏损。连续亏损不仅对企业现金流、研发投入与市场拓展形成约束，也使外界更加关注其订单质量、成本控制与风险管理能力。 从行业层面看，海上风电正处于从“规模扩张”迈向“高质量开发”的阶段，开发节奏、并网消纳、海工资源等因素对项目推进的影响增大；同时，整机企业竞争由单纯拼价格转向比拼可靠性、交付能力、全生命周期运维与综合解决方案能力。企业若缺乏稳定的毛利支撑，后续在技术迭代与服务体系建设上的投入可能受到掣肘。 对策——围绕“提质增效、稳交付、降成本、强服务”推进结构性改善。 一要把稳交付作为经营“压舱石”。针对项目延期与交付不确定性，应加强与业主、总包及海工单位的协同，优化生产排期与海上施工窗口匹配，提高从排产到吊装并网的全链条可控性，减少“有单难结算”的波动。 二要以产品与技术路线优化提升毛利“底盘”。在大型化、平台化、可靠性提升、运维友好性诸上持续迭代，通过标准化与模块化降低制造与维护成本，提升全生命周期价值而非仅在招标环节被动降价。 三要推进供应链深度协同与成本穿透管理。针对关键零部件的价格波动，强化战略采购、联合研发与质量一致性管理，增强对核心环节的议价与交付保障能力，同时通过精益制造和质量管理减少返工与隐性成本。 四要拓展运维与数字化服务等增值业务。依托风场智能运维、资产管理等能力，增强“设备+服务”收入结构的稳定性，以更可持续的收益来源对冲整机价格周期。 前景——行业空间仍在，盈利修复取决于价格秩序与企业内功。 当前我国新能源装机规模持续增长，海上风电在沿海地区能源转型、产业升级中仍具潜力。未来一段时间，行业或将更加重视理性竞争与质量安全约束，低价中标带来的履约与运维风险也将倒逼市场回归“综合性价比”。对电气风电而言，能否在项目获取、交付兑现和成本控制上形成稳定闭环，决定其盈利修复节奏与市场信心重塑。市场层面，截至2月27日收盘，公司股价报14.61元/股，总市值约194.8亿元。
电气风电的现状折射出风电行业转型期的典型特征：装机规模快速扩张的同时，低端产能过剩与高端供给不足的矛盾凸显。企业要实现扭亏为盈，既需技术创新提升竞争力，也要优化产业链协同降低成本。行业的健康发展还需建立理性竞争机制，避免过度价格战损害产业生态。电气风电的转型成效将为观察行业发展趋势提供重要参照。