申万宏源这回出了个零碳报告，核心讲的是环保行业的绿色转型。政策上，国家现在开始从能耗双控转向碳排放双控，以前是管总量，现在是管强度。2024年强度没达目标，“十五五”就得把2030年的碳达峰给追上，还要让强度比2005年降65%，这就挺难的。 外边欧盟那边2026年要搞碳关税、电池法规，内外夹攻逼着国内政策得快一点走。现在“1+N”的体系搭好了，既有行政管控制度管着，又有碳市场市场化调节。像固定资产投资审查里都得算碳账，全国碳市场也扩容了，发电、钢铁都要进去。CCER的方法学现在也越来越完善了，绿证也进了“强制+自愿”并行的阶段。 落地方面，就靠源头换能源和过程提能效。绿电、绿氢氨醇这些都在往前行，园区供能靠绿电直连或者配电网。天然气当过渡能源成本可能会变低。过程上得把设备能效提到一级，还要搞CCUS技术攻关，再生资源回收利用也很重要。2025年循环经济产值要到5万亿。 零碳工厂和园区得把算碳、控碳、抵消披露这些流程都管住才行。市场这块儿，全国碳市场四个履约周期都做完了，配额变紧了。CCER今年正式重启了，出了五批方法学。绿证跟碳市场脱钩了，钢铁和数据中心这类行业有强制消费目标。出口企业需求量一高，绿电的溢价自然就上来了。