金价铜价今年大涨，全球大宗商品价格都在上升，本来大家以为矿业企业会抓住这个机会扩大产能，但是这次情况不一样。今年到现在，金价涨了15%以上，沪铜价格也创下了近3年的新高。但很多国内的龙头企业像紫金矿业、山东黄金、江西铜业这些，不仅没有扩产，反而纷纷拿出大额资金回购自己的股票，这个回购金额加起来超过了200亿元。大家都知道矿业公司通常在这个时候会疯狂扩张开采，甚至去抢矿权。但这次却完全反了过来。大家可以看出他们的矿产资本开支在普遍下滑10%到20%。这样的变化其实反映了一个行业的共识：现在手中有自家公司的股票比手里有矿权更让人踏实。原来的逻辑是有矿产就不怕经济波动，现在变成了持有自家公司的股票比持有矿产更稳当。这背后的原因就是企业认为回购股票比盲目扩张更划算。目前A股上大多数矿业公司市盈率普遍在8到12倍之间。金价每上涨10%，他们的净利润就会增长20%以上。还有一个原因是扩张的风险太高了。建立一个新矿山需要3到5年的时间还要面对严格监管和市场波动带来的风险。2011年大宗商品牛市时有些企业拼命扩张导致后来市场暴跌造成严重后果。而股票回购当天就可以提升每股收益见效快风险小，所以成了首选。这也引发了很多人思考企业这样做是不是不看好未来或者资源已经快耗尽了？答案恰恰相反。企业对未来很乐观，因为全球通胀和地缘政治动荡给黄金带来了长期需求增长预期；同时铜作为新能源电网建设的核心原料也有巨大需求缺口增长潜力。所以他们才不愿意在高位进行盲目的扩产。问题在于优质矿源越来越少了很多易开采、品位高的金矿铜矿都被开发殆尽剩下的成本很高或者位置危险。现在高价拿矿如果未来周期下降很容易亏损不如手握现金等待市场出现低价优质资源时再出手抄底。一边是持续上涨的价格一边是龙头企业理性保守这种周期玩法跟以往完全不同了核心诉求就是赚钱和避险毕竟赌不确定未来不如给股东实实在在的回报落袋为安才是稳妥选择。