问题显现：1月23日，深交所向ST长药发出《终止上市事先告知书》，拉开了2026年A股市场化退市的序幕。该公司因2021-2023年系统性财务造假，通过虚构交易虚增利润逾6亿元；叠加连续四年亏损、净资产为负等情况，已触及多项退市标准。同期，ST奥维因连续20个交易日市值低于5亿元，成为注册制下首例因纯交易指标触发退市的案例。深层动因：业内人士认为，此轮退市加速与三方面因素涉及的：其一，注册制改革配套制度持续完善，交易所对财务类、交易类、规范类退市标准执行更为严格；其二，2023年修订的《上市公司重大违法强制退市实施办法》深入压缩了“容错空间”；其三，投资者“用脚投票”机制趋于成熟，问题公司流动性持续收缩。数据显示，2025年A股面值退市公司达11家，创历史新高。多维影响：从市场生态看，本轮退市实践具有示范意义。一方面，ST长药案件中受损投资者可两个期间主张索赔，体现投资者权益保护机制的可操作性；另一上，北交所出现首例重大违法退市案例，显示多层次资本市场均强化退出约束。同时，ST奥维2.81万户股东及ST长药债权人将面临投资损失，也提示退市过程中的风险传导仍需关注。监管应对：证监会近期表示，将构建“事前预警—事中监控—事后处置”的全链条监管体系。具体包括：完善财务造假“首恶”追责机制，推进退市公司股东代位诉讼制度试点；在交易类退市中引入听证申诉程序；探索建立中小投资者赔偿专项基金。深交所则表示，将强化“ST”公司风险提示，完善退市整理期交易安排。未来展望：随着《资本市场投资端改革行动方案》推进，预计2026年A股退市率有望由当前1.2%提升至2%以上。市场人士建议同步推进三上工作：完善转板机制，为具备经营价值的退市企业提供合规出路；健全多元化纠纷解决机制，降低退市引发的社会风险；通过投资者教育强化“买者自负”意识。
退市不是终点，而是资本市场自我净化、自我修复的重要环节。坚持“应退尽退”，既能守住信息披露与合规底线，也有助于资源更有效流向实体经济中更具成长性与创新力的企业。对投资者而言，树立风险意识、加强基本面研究与合规识别，才能在市场演进中实现更稳健的投资回报；对市场各方而言，持续维护透明、公平、可预期的制度环境，才能更好发挥资本市场服务高质量发展的功能。