杉杉股份近日发布业绩预告，预计2025年实现净利4.0亿至6.0亿元，扣除非经常性损益后为3.0亿至4.5亿元；这是公司在2024年首次年度亏损后的强势反弹。但亮眼成绩的背后，却隐藏着一个现实：控股股东杉杉集团正在法院监督下进行破产重整。 这种反差源于杉杉集团内部治理的危机。2023年2月，创始人郑永刚突发心脏病离世，打破了家族企业的权力平衡。随后，郑永刚的长子郑驹与遗孀周婷为争夺百亿资产爆发股权争夺战。两人轮流担任杉杉股份董事长，但权力角逐最终导致公司陷入无实际控制人的状态，名义上郑永刚仍为实际控制人，实际上公司已处于权力真空。 权力真空直接影响了经营效率。从2022年开始，杉杉股份业绩持续下滑。2022年净利26.91亿元，同比下降19.42%；2023年净利7.65亿元，同比下降71.56%；2024年出现1996年上市以来首次年度亏损，亏损3.67亿元。同期负债规模不断攀升，2023年底达248.82亿元的历史高位，2024年底仍有236.73亿元，2025年三季度末为219.68亿元。 高企的负债与恶化的业绩引发债权人担忧。建行宁波市分行、宁波鄞州农商银行、兴业银行宁波分行等多家金融机构向法院申请对杉杉集团进行破产重整。2025年2月25日，宁波市鄞州区人民法院裁定受理申请，杉杉集团正式进入破产重整程序。随后，杉杉集团及其一致行动人的股份大多被冻结或质押，部分股份被法院强制执行用于偿债。 与母公司困境形成对比的是，杉杉股份的核心业务保持强劲增长。公司预计2025年负极材料和偏光片两大主业合计实现净利润9.0亿至11.0亿元。负极材料业务充分受益于新能源汽车和储能市场需求——一体化产能持续释放——销量同比明显提高，行业领先地位更巩固。通过优化生产工艺、提升石墨化技术、加强精细化管理，公司实现了生产成本的有效下降。 偏光片业务同样表现稳健。公司聚焦超大尺寸LCD电视、OLED电视等高附加值领域，推动高端产品销量及均价增长。通过深化供应链协同、精益生产工艺、强化成本管控，降本增效与产品结构升级形成合力，推动毛利率提升。 但母公司的拖累仍然显著。三项费用、长期股权投资权益法核算的参股企业亏损、涉及的资产减值准备等预计合计影响本期损益5.5亿至4.5亿元。虽然较上年有所收窄，但仍是业绩的重要负面因素。 资本市场对杉杉股份前景持乐观态度。2025年以来，公司股价累计涨幅达81.34%，总市值已回升至近290亿元。这反映出投资者对公司核心业务前景的认可，以及对其摆脱母公司困境的期待。
杉杉股份的现状折射出中国民营企业转型期的典型困境：如何在产业机遇与治理挑战间找到平衡。当一代企业家谢幕，建立市场化、法治化的公司传承机制，或许比短期业绩回暖更值得深思。这家走过30年的企业能否破局重生，将成为观察中国制造业转型升级的重要样本。