一、光环下的经营压力 绿城中国最新业绩数据显示，2025年全口径销售额同比下降8.99%，销售面积减少14.26%，归母净利润下滑近九成；值得关注的是，支撑规模排名的代建业务贡献了38.6%的销售额，但平均毛利率不足10%；传统开发业务利润走低的背景下，形成双重挤压。财务数据还显示，上半年非控股股东权益占比高达82%，也暴露出合作开发模式下权益比例偏低的潜在风险。 二、结构性矛盾溯源 分析认为，这种“大而不强”的状态主要由三上因素叠加所致：其一，行业下行周期中，土地溢价空间收窄，开发业务利润率持续承压；其二，代建业务扩张较快，对管理半径和交付能力提出更高要求，标准化体系仍在完善；其三，历史遗留的高负债项目仍对财务表现形成拖累。第三方机构监测指出，绿城部分并表项目的权益计算方式在客观上可能高估了真实盈利水平。 三、转型阵痛与行业镜鉴 该困境并非个例。房地产行业从“高杠杆、高周转”转向“高质量、精细化”过程中，包括万科、保利等头部企业也面临利润下滑与模式调整的压力。中国房地产协会数据显示，2025年百强房企平均净利润率已降至2.1%，较2020年下降6.3个百分点。绿城的特点在于，其较早布局的代建业务曾被视为转型抓手，但目前尚未形成稳定的利润转化机制。 四、破局路径探索 面对压力，绿城管理层提出三项应对策略：一是优化项目权益比例，计划通过股权回购提升自投项目占比；二是推动代建业务升级，试点“品牌+运营”的溢价服务模式；三是强化成本管控，力争将三项费用率压缩至行业前20%水平。另外，企业近期已成立专项小组梳理存量资产，拟通过资产证券化盘活低效资源。 五、行业转型风向标 业内人士认为，绿城的调整路径对行业具有参考价值。国务院发展研究中心市场经济研究所专家表示：“未来房企竞争将转向运营能力、服务价值的比拼。代建业务若能在资管服务、产业导入等环节形成闭环，可能开辟新的增长曲线。”克而瑞预测，到2028年，代建市场容量有望突破万亿规模，但利润率分化将加剧，头部企业有望获得15%以上的综合收益。
房地产行业进入深度调整期，规模领先之外，更需要盈利质量的支撑；绿城以“渡”定调，既直面现实压力，也表明了下一阶段转型方向。能否在行业变革中把规模优势转化为质量优势，将决定其在新周期的竞争位置与可持续成长能力。