当地时间1月28日盘后，特斯拉发布2025年第四季度及全年财报。数据显示，公司全年营收948.27亿美元，同比下降3%；净利润37.94亿美元，同比下降46%。第四季度营收249.01亿美元，同比下降3%；净利润8.4亿美元，同比下降61%。整车业务方面，2025年全球交付量163.6万辆——同比下降8.6%——连续第二年下滑；第四季度交付41.8万辆，同比减少16%。销量与盈利双双下滑，反映出公司全球新能源汽车市场竞争加剧下进入调整期。 多重因素导致业绩波动。首先，交付量下降直接影响整车收入，汽车业务营收695.26亿美元，同比下降10%，是全年营收下滑的主要原因。其次，产品结构过于集中，Model Y和Model 3贡献了约97%的销量，其他车型规模较小且产销量大幅下滑。第三，整车毛利率持续承压，2025年公司整体毛利率18%，汽车业务毛利率17.8%，较此前高点明显回落。虽然第四季度汽车毛利率回升至20.4%，但能否持续取决于后续交付恢复、成本控制和产品更新。 业绩变化影响了公司战略和资本市场预期。一上，特斯拉的财务波动凸显了单一业务模式的风险，尤其是主力车型进入成熟阶段后，新增长点成为市场关注焦点。另一上，能源发电与储能业务营收127.71亿美元，同比增长27%；服务板块（充电网络、维修等）营收125.3亿美元，增长19%；储能部署46.7GWh，增长49%。这些业务正在成为缓冲整车波动的重要力量，但短期内仍无法完全对冲整车收入下滑。财报发布后，公司股价盘后涨幅收窄，显示投资者仍在权衡转型前景与业绩压力。 特斯拉管理层在财报会议上宣布关键调整：将逐步停产Model S和Model X，并将加州弗里蒙特工厂涉及的产线转向人形机器人Optimus，目标是形成年产百万台机器人的产能。这表明公司将资源从小众高端车型转向更具潜力的新领域。同时，公司强调将推动"软件驱动"的商业模式，计划从一季度起加速向全自动驾驶（FSD）订阅模式转型。目前全球付费用户已达110万人，但订阅模式的持续扩张仍需取决于法规环境、用户体验和功能更新。 展望未来，特斯拉预计2026年将大幅增加资本支出，为"史诗般的未来"加大投入。新一代Roadster有望在今年4月推出，Cybercab、半挂卡车和储能系统Megapack 3等计划于2026年底前量产。公司正试图通过"硬件规模化+软件订阅化+新业务量产化"重塑增长曲线。短期来看，交付恢复、毛利率稳定和主力车型竞争力仍是关键；中长期来看，人形机器人和自动驾驶的商业化进程将决定转型能否成功。
在全球新能源汽车行业深度调整的背景下，特斯拉的转型举措表明了传统制造与前沿科技的融合。公司能否在保持现金流稳定的同时构建"第二增长曲线"，不仅关系自身发展，也将影响整个行业的技术路线选择。正如马斯克所说："真正的竞争不在当下，而在未来十年的技术制高点。"