2025年，我国国民经济复杂多变的国际环境中保持稳健增长。全年GDP超过140万亿元，按不变价格计算同比增长5%。这个增速虽然呈现逐季回落态势——一季度5.4%、二季度5.2%、三季度4.8%、四季度4.5%——但其背后反映的经济质量却在悄然改善。 从增长质量看，平减指数的明显改善成为一个重要信号。这一指标的向好反映出物价修复进程正在推进，企业利润边际改善的预期随之上升，经济体感逐步增强。这意味着经济增长不仅体现在数量上，更体现在质量和效益的提升上。国民经济顶住了多重压力，保持了稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效。 然而，我们也需要清醒地认识到当前经济运行中存在的深层矛盾。外部环境变化的影响在加深，国内供强需弱的矛盾依然存在。这些既是经济发展中的老问题，也是新时期面临的新挑战。 在消费、投资、进出口三大经济动力中，2025年表现为明显的分化格局。消费上，社会消费品零售总额增速仍有待提高，消费板块在资本市场的表现相对偏弱。投资领域，房地产投资出现二次探底，这一变化波及多个涉及的行业，对整体投资增速形成了一定的拖累。 与此形成鲜明对比的是进出口的超预期表现。2025年货物进出口总额达到454687亿元，同比增长3.8%，其中出口增长6.1%，进口增长0.5%。进出口对2025年整个经济发展起到了非常重要的正向拉动作用，成为稳增长的关键力量。这种分化格局也直接影响了资本市场的风险偏好，顺周期板块的表现相对滞后，而高弹性、高技术领域则相对表现较好。 展望2026年，新质生产力框架下的产业升级成为市场关注的焦点。资金流向呈现出明显的集中趋势，主要指向资源和硬科技两个方向。这一现象背后反映的是市场对全球经济K型分化、全球通胀预期以及能源安全战略的深刻认识，有望成为2026年重要的新共识。 硬科技领域的增长动能最为突出。全球正在经历人工智能带来的高景气增长周期，相关产业的资本开支持续增加。市场预期这些投入最终将转化为投资回报率的提升，这一逻辑链条正在逐步向下推演。虽然海外对于能否真正形成有效的投资回报率提升仍存一定疑虑，但硬科技和人工智能赛道的关注仍然是当前市场的共识。 资源领域同样具有战略意义。人工智能赛道对有色资源的需求巨大，加之海外地缘政治不确定性上升，全球资金对资源安全的重视程度明显提高。这使得资源类资产成为重要的配置方向。 综合判断，2026年硬科技加资源的双主线格局有望获得基本面的有力支撑，预计可能持续主导市场走势。但同时需要注意，这一主线内部可能出现高低切换和细分赛道的轮动，投资者需要保持灵活的配置策略。
5%的增速既展现了经济韧性，也表明经济正处于新旧动能转换的关键期。在外部不确定性增加、内部结构深化调整的背景下，更应关注增长质量：物价修复持续性、内需支撑力和企业盈利改善程度，这些都将决定增长的可持续性。展望2026年，在稳定基本盘的同时加快培育新质生产力，推动经济向更高效、可持续、有韧性的方向发展，仍是重要课题。