央行近日宣布的逆回购操作计划，反映出当前流动性管理的新特点；1月15日开展的9000亿元买断式逆回购操作，规模较同期到期量增加3000亿元，这种持续加量的态势值得关注。 从政策背景看，这个操作与2026年经济工作重点密切对应的。新增地方政府债务限额已提前下达，意味着1月将迎来政府债券集中发行期。同时，2025年10月完成的5000亿元新型政策性金融工具投放，还将继续带动配套贷款在1月形成较大规模投放。这些因素共同构成了央行加大流动性投放的现实需要。 从政策逻辑看，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，既是应对潜在流动性收紧的主动举措，也是支撑重点领域重大项目资金需求的具体体现。这类操作能够引导资金面保持稳定充裕，为政府债券顺利发行和金融机构加大信贷投放创造良好条件。同时，连续五个月的加量续作，发出数量型政策工具持续加力的明确信号，表明货币政策维持支持性立场的决心。 从市场影响看，央行的这诸多操作有助于巩固拓展经济回升向好势头。2025年12月官方制造业PMI指数大幅回升至扩张区间，显示经济运行呈现积极态势。因此，央行通过逆回购和MLF等工具的综合运用，确保流动性供应与经济增长需求相匹配，避免出现流动性约束对经济的负面影响。 不容忽视的是，随着稳增长政策效果逐步显现，外需韧性保持较强，短期内逆周期调节政策加码的必要性有所下降。央行在1月仍通过逆回购向市场注入中期流动性的同时，降准操作的预期时间表可能相应调整。这反映出央行在政策节奏上的灵活把握，既要保持流动性充裕，又要避免政策过度投放。 从前瞻角度看，1月央行将继续综合运用多项政策工具，持续向市场注入中期流动性。这是2026年货币政策延续"适度宽松"基调、保持流动性充裕的具体体现，也是适应新发展阶段经济运行特点的政策选择。
中期流动性的“加量续作”，既是对年初资金需求抬升的前瞻应对，也是对稳增长、稳预期的政策呼应。下一阶段，随着财政发力、项目落地与信贷投放交织推进，保持流动性合理充裕、引导资金精准滴灌实体经济，将更考验政策把握节奏与力度的能力。稳中求进、相机调节，仍将是推动经济持续回升向好的关键着力点。