银行同业存款利率自律这事儿，现在还是个热点。王一峰、董文欣还有赵晨阳他们最近写了篇文章，说从2014年开始搞同业负债管理，现在是个什么情况。他们说，虽然活期存款利率是降了点，但实际情况里还是有不少问题。比如整体的同业负债成本还是偏高；定期存款没管住，好多机构就搞套利；还有些非银机构的活期利率明显比OMO高。所以监管还得再加把劲。 咱们看看这十年的监管路数，一开始就是怕风险，后来变成去杠杆、防空转，现在就主打一个控成本。2014年5月的时候，央行跟银监会那五部委联合发了个通知，把同业业务给规范了。到了2017年配合“紧货币”的大环境，银监会搞了“三三四十”专项整治，就是为了切断那些套利链条。 最近的大动作就是2024年11月的这次了。自律机制把非银机构的活期存款定价纳入了管理，要求参考超额存款准备金利率，也就是那个0.35%。还给同业定期存款的提前支取利率定了规矩，不能比超额准备金利率还高。 既然活期这块管起来了，大家都盯着定期存款了。这时候还得把成本这块儿再管严点。为啥呢？存款脱媒是趋势，同业负债占比越来越大；现在的绝对利率水平也不低；定期存款还会影响政策利率传导的效率；哪怕是活期管住了，还有别的地方要升级。 接下来可能的路径有两条：一是对那些定价超过标准的活期存款设个上限比例。以前考核的是加权平均价，高低搭配可能让部分活期利率还是居高不下，现在得盯着比例；二是直接管住定期存款的定价。可以参考MDS、MLF这些带政策属性的利率，或者是同期限的存单指数利率。 我们算过一笔账，要是把定期和高息活期都管住了，对银行利息支出的减轻效果跟上次非银活期管制差不多。对整个行业息差来说大概能改善2个bp左右。 NCD这块儿可能会受到拖累。现在央行的“总闸门”宽松，市场流动性充裕，各种工具“量大管饱”，想涨价都难。 对理财业务的影响呢？相对可控。资产端还是得配存款类资产；产品端方面，涉及的规模其实不大；而且同业存款结息周期短；再加上现在利率走势是主因。如果这次政策能让NCD价格往下走，反倒是对理财收益有支撑作用。