2006年的时候，George Selgin这个在卡托研究所工作过的前研究员就说过，如果你想真正地缩减美联储的资产负债表，那你就必须摆脱那个叫“地板体系”的操作系统。到了2008年金融危机爆发之后，美联储又不得不通过量化宽松大规模购买债券来救市。现在这个局面一直持续到了2019年，央行采取了“充足储备体系”，给银行支付利息鼓励他们保留资金。不过，这一做法跟沃什当年在理事任上主张的“稀缺储备机制”可是完全不同的。 如今，乔治华盛顿的凯文·沃什要当美联储主席了。他打算推动美联储进行一次大规模的缩表操作，把资产负债表规模从现在的接近7万亿美元给压下去。可是这个提议遭到了内部不少人的反对，特别是美联储理事沃勒。沃勒上周在华盛顿的一次经济会议上就直接说，“你不会希望银行每天晚上都在沙发垫缝里找钱，这极其低效且愚蠢。”他还强调经济学的目标是减少稀缺性而不是制造更多稀缺性。 过去三年，美联储通过量化紧缩把资产负债表从9万亿美元给减到了6.6万亿美元。但即便这样，规模还是比新冠疫情前要高。到了去年12月，因为融资市场出现了压力信号，官员们觉得快到从金融系统抽走太多现金的临界点了，于是就暂停了量化紧缩。现在银行的储备情况是“充足”而非“过剩”。随着美国经济增长，银行储备意愿也在提升，今年央行可能会再次让资产负债表扩张，以维持储备充足水平。 目前理事会里只有理事鲍曼一个人支持回归稀缺储备体系。那些熟悉沃什想法的人士透露说，沃什认可2008年危机暴露出来的银行间市场过度担责风险。他还提倡搞第三种资产负债表管理模式来解决这个问题。 按照知情人士的说法，沃什不会贸然推进缩表工作。他会先跟银行业还有公众就缩表的潜在影响展开广泛讨论。他也不打算把资产负债表规模给拉回到2008年金融危机之前的水平。在行动之前他还会要求开展内部研究并且召开学术会议来做准备。 如果参议院在5月确认让他接替鲍威尔担任美联储主席的话，“缩表”这个话题肯定会成为央行内部讨论的核心内容。很多高层官员都觉得进一步缩表可能引发货币市场动荡，从而影响决策者对短期利率的管控能力。 虽然过去三年的量化紧缩动作很大，但现在看起来效果好像不太理想。虽然美联储把9万亿美元的资产负债表给压缩到了6.6万亿美元左右，但这仍然高于疫情前的水平。更何况现在央行已经暂停了量化紧缩的动作了。 不过沃勒周二批评回归稀缺储备体系的想法时表示：“经济学的目标是减少稀缺性——这总能提高福利——而不是制造更多的稀缺性。稀缺性不是经济学的目标。从来都不是，也不应该是。”George Selgin的话也印证了这点：“如果你真的想缩表，就必须摆脱那种倾向于导致其持续增长的操作系统。” 也就是说，现在摆在美联储面前的是一个难题：到底是要维持这种“地板体系”来保持充足储备呢？还是要回归“稀缺储备机制”？或者干脆搞第三种模式？毕竟市场上的风险还是很大的。 总之市场有风险投资需谨慎！本文为AI基于第三方数据生成仅供参考不构成个人投资建议！本文源自：市场资讯作者：观察君！