今年的债市走势那是相当戏剧化，刚才我特意去查了下数据，发现十年美债收益率竟然跌到了4.0%，这可是创了三个月以来的新低。就在2月27日，财联社那边传了个信儿，说这收益率已经给跌破了4.0%的关口，跌了大概有4.5个BP。为了让你们听明白，我再把时间线捋一捋：先是2月初的时候，收益率从快4.30%的位置一路往下走了30BP，可后来春节长假一放假，它又忽然反弹了一把。 其实啊，最近美债之所以能走强，主要是因为市场的避险情绪特别重。大家都在盯着那个关键节点呢——现在是4.0%到4.01%，要是能把这位置给突破了，收益率可能就会在这底部盘桓一阵后再反弹。机构的大佬们也都在琢磨这事儿呢。 现在的情况是两边都不轻松。一方面美国那边通胀和就业数据看着还行，本来大家还指望美联储赶紧降息呢，结果降息的预期又降温了；另一方面美股也是跌跌不休。你看2月21日那个数据就很说明问题：美国当周初请失业金人数才21.2万，比大家预想的21.5万还少。 咱们再看短消息：前天凌晨美债收益率显著下行，这一波的驱动因素挺复杂的。先是伊朗外长说双方谈判谈崩了，接下来3月2日还要再谈技术细节；再加上最高法院在2月20日就关税合法性那事做出了裁决，特朗普政府反手又搞了个新关税措施，搞得政策上的不确定性大得很。 这种背景下国联民生证券的徐亮认为，受美联储纪要里那点鹰派分歧和最高法院的裁定双重打击，市场对降息的预期又回落了不少。而且关税收入要是亏了，美国政府还得退款补窟窿，这就让人更担心财政赤字会扩大、债务供应量也会增加了。 不过好在风波过去后局势又稳住了一点。东方金诚那边的研究也说了，虽然后续的关税政策还不明朗、中东局势也让人头疼，但这种间歇性的避险资金一涌进来就能压低收益率。现在虽然GDP数据不太好看——去年四季度才录得1.4%，这是2025年第一季度以来的新低——但科技股和美股的下跌反而成了美债的守护神。 你看本周美股那是连跌好几天了：标普500掉了0.54%，纳斯达克更是重挫1.18%。浙商银行的FICC团队就分析说，美股这一跌其实是把资金给赶进了债市去避险。现在大家对AI冲击企业利润的担忧又起来了——毕竟知名机构Citrini Research发布的那篇《2028全球智能危机》报告太吓人了——导致科技、配送和支付类股都跟着遭殃。 虽说最近的就业和通胀数据还不错，但GDP增速下滑加上对AI经济增长预期的放缓也没给市场带来太多安慰。浙商银行的那个团队最后也说了重点：还得看看这轮美股回调有多猛。要是回调力度有限的话，4.0%到4.01%的阻力位置估计还是很难突破的，到时候收益率很可能就在阶段性底部趴一会儿再往上走。