杉杉股份近日公布的业绩预告显示，公司2025年度预计实现净利4.0亿元至6.0亿元，扣除非经常性损益后预计实现净利3.0亿元至4.5亿元，这标志着公司在经历2024年上市以来首次年度亏损后实现强势反弹；相比之下，2024年公司亏损3.67亿元，形成鲜明对比。 业绩反弹的主要驱动力来自公司两大核心业务的稳健增长。负极材料业务充分受益于新能源汽车和储能市场的旺盛需求，销量同比明显提高，行业领先地位更巩固。公司通过一体化产能释放、工艺优化和成本管控等措施，实现了生产成本的有效下降。偏光片业务则聚焦超大尺寸LCD电视和OLED电视等高附加值领域，通过产品高端化和运营精细化，推动规模与盈利能力双提升。两大业务合计预计实现净利润9.0亿元至11.0亿元。 然而，令人瞩目的是，在上市公司业绩强劲反弹的同时，其控股股东杉杉集团却陷入破产重整困局。2025年1月，建行宁波市分行、宁波鄞州农商银行和兴业银行宁波分行向法院申请对杉杉集团进行重整。2月25日，宁波市鄞州区人民法院裁定受理重整申请，杉杉集团正式进入破产重整程序。 此困局的形成有其深层背景。2023年2月，杉杉创始人郑永刚突发心脏病离世，其后继承人问题引发百亿股权大战。郑永刚长子郑驹与遗孀周婷围绕公司控制权展开激烈争夺，两人轮流担任杉杉股份董事长。这场权力争夺在一定程度上影响了公司的经营决策和市场表现。 从财务数据看，杉杉股份的困难由来已久。2022年公司实现净利26.91亿元，同比下降19.42%；2023年净利7.65亿元，同比下降71.56%；2024年更是出现首次年度亏损。此外，公司负债规模居高不下，2023年底负债总额达到248.82亿元的历史高位，2024年底仍有236.73亿元，2025年三季度末负债总额仍有219.68亿元。高负债与业绩下滑的叠加效应，引发了债权人对公司偿债能力的担忧，最终导致破产重整申请的提出。 ，在股权争夺尘埃落定后，郑驹和周婷均未能夺得杉杉股份的绝对控制权。名义上郑永刚仍为实际控制人，但事实上公司目前处于无控制人的状态。这种权力真空进一步加剧了公司治理的复杂性。 自破产重整启动以来，杉杉集团及其一致行动人的股份大多处于质押和冻结状态。2025年2月，控股股东一致行动人宁波市鄞州捷伦投资持有的4829.33万股被法院强制执行，以股抵债。这若干司法措施反映出债权人对杉杉集团偿债能力的严重关切。 尽管控股股东陷入困局，但杉杉股份在二级市场上却出现回暖态势。2025年累计涨幅达到81.34%，总市值已回升到近290亿元。这种市场表现的改善，主要源于投资者对公司核心业务前景的乐观预期，特别是对新能源汽车和储能市场增长潜力的看好。 从更深层次看，杉杉股份业绩反弹与控股股东困局并存的现象，反映出上市公司与控股股东在经营状况上的分化。上市公司通过聚焦主业、优化产品结构、提升运营效率，在市场竞争中逐步扭转局面；而控股股东则因高负债、权力争夺和市场环境变化等多重因素，陷入困难。这种分化也为公司未来的股权结构调整和治理优化留下了空间。
业绩改善是企业发展的关键指标，而稳定的治理结构是抵御风险的基础。在当前业绩回升与控股股东重整并行的特殊时期，能否建立规范的治理机制、保持主业竞争力，将决定这次扭亏是短期反弹还是长期增长的开端。