2026可转债研究：转债操作思路变了吗？听听我是怎么想的。最近，市场可是经历了一轮大震荡，尤其是偏股型的转债波动得厉害，搞得大家都得重新琢磨琢磨操作策略了。这波行情，以前可是稳定增量资金推动的呢，现在可不一样了，环境变得波动大、分化明显。你们看，现在股性转债的估值都快回到去年12月启动前的水平了，高价品种溢价率缩水严重，有些平价区间的平均溢价率甚至直接抹平了2025年底以来的所有涨幅。这可都是因为强赎比例一直往上涨，导致持有体验变差。大家对强赎的预期也更敏感了，往往还没到时间就提前反应到定价上。结果就是现在大家抛售压力大，加上接盘的人不多。特别是股市波动变大的时候，可转债交易更难了。固收类资金本来就不怎么瞧得上这个性价比，可能会有更多抛盘压力。不过话说回来，尽管高价品种跌得惨，中低价转债的估值还是挺高的，像历史高位那样。这种分化反映出了不同资金的动作不一样。主动型工具化产品喜欢扎堆买中高价票，现在调整起来就有点难受；而ETF这种配置型资金却盯着中低价大票不放，它们持续买进去给这个板块撑腰呢。至于后面怎么走？还得看权益市场的脸色。最近全球权益资产有反弹迹象吧？不过地缘冲突那事儿还是悬着的啊。国内政策又挺稳的，市场短期估计还得震荡着看结构性机会。这个时候高价品种更容也正因为这个原因被正股和估值一起“双杀”。特别是半导体、机器人这些风险偏好高的方向本来弹性就大，正股要是走弱了回撤压力也会放大。不过历史经验告诉我们恐慌性调整后如果风险缓和了偏好回升，还是有机会的。但今年整体看来转债市场可能还是震荡为主，想突破正股和估值估计没戏。 从中间期看供需错配的情况没法扭转啊，估值整体还得维持高位。选股的时候要分清不同品种的核心矛盾。偏股型的经过大幅调整压力释放不少了吧？不过次新券还是要小心补跌风险，尤其是那些上市定价比老券还高、后面还可能股东减持和强赎预期的品种更要警惕。中低价转债的走势主要看ETF等资金稳不稳哦。如果后续流入的钱变少了这块可能也会调整。高价转债想要修复就得靠权益市场情绪回暖才行。 行业方向上油价波动可是个大事儿！资源品涨价链条和能源需求变化值得关注！包括地缘冲突下化工品涨价、传统能源暴涨新能源电力估值重塑还有“算电协同”战略下电网设备储能等领域的机遇。 总之现在操作思路变了不再是光盯着高弹性的了要更注重结构和节奏的把握才行啊！估值分化严重资金行为分层的情况下咱们得对不同类型转债的核心驱动因素搞清楚同时密切关注权益市场风险偏好变化和资金流向持续性才能应对新挑战！