北京时间3月23日早上，欧洲交易时段突然有了个大消息，美国总统特朗普宣布说，他和伊朗就中东那边的冲突问题谈得还不错，而且把原本要对伊朗能源设施动手的时间往后推了五天。这一宣布立马让原油市场的情绪来了个一百八十度大转弯。 消息出来后，市场上的风险评估也跟着变了。布伦特原油的价格先是猛跌了18美元一桶，一度跌到了96.3美元/桶的低点。大家之所以这么慌，是觉得打击伊朗能源设施的风险一下子变小了，心里的石头落地了，就赶紧把手上的货卖了。不过后来有买盘进来托底，油价又涨回去了，现在就卡在100美元到102美元这个区间晃悠。 这个过程充分说明了地缘政治新闻对期货市场的影响有多快多直接。一开始大家都在防御，怕打仗；后来就开始琢磨这个五天的谈判窗口到底靠不靠谱了。最近的原油期货走势也能看出点门道，近月的合约溢价没那么高了，说明短期的供应紧张好像是缓解了；但远月的合约还是有溢价的，说明长期来看中东那边的不确定性还在。 咱们来算笔账看看这五天的时间点有多重要。如果真谈成了是利好；谈崩了又得跌回去；中间要是有个啥变数也会让价格再蹦跶一下。历史上类似这种缓和的消息出来后，油价通常会有10%到15%的调整幅度，这次18美元的跌幅刚好就在这个范围内。 再说说霍尔木兹海峡这地方有多重要。全世界每天有大约2000万桶石油要从这过，占全球总量的20%。之前那边紧张的时候船都开不进去了，油价自然就被推高了。特朗普这一推迟打击算是给大家喘口气的机会，但大家也得赶紧看接下来谈得怎么样。 能源基础设施要是安全了，伊朗就能多卖油；要是哪天打起来或者谈崩了供应中断的话，价格肯定又得涨。船老板得算一算保险费和绕远路的成本有多高；要是绕道走得多了物流费上去了，这也是支撑油价的一个理由。 从库存的情况看也是这样。全球的存货本来就不多了，稍微有点风吹草动大家都会很敏感。咱们可以盯着库存报告看看到底有没有变化；高频数据一变往往比期货价格反应得还快；这也是为什么近月合约波动这么大的原因。 这次油价波动还会影响到其他的东西呢。价格掉下来能帮着减轻全球通胀的压力；要是央行政策松一松利率可能就会变；那些用电用煤多的行业成本也会降下来；不过成品油的价差还得另算一笔账。 美元指数稍微回落了一点也算正常反应；只要中东那边不打仗长期经济增长是能受益的；但现在这五天的窗口太短了；咱们得留点心眼儿灵活点管理仓位；天然气那边也得看着点；要是运输路线被搅乱了两者联动的效应会更明显。 问题解答： 第一问：为啥油价先掉18美元又涨回去？ 答：一开始大家太害怕打仗了风险溢价被去掉了；后来发现这五天的谈判窗口也没那么稳当；低点的时候有人抄底想赚点差价。 第二问：霍尔木兹海峡对油价有啥影响？ 答：这条海峡一旦断了全世界20%的油就运不过去了；以前就因为这个油价涨得吓人；现在虽然不打了但船能不能顺利开过去还得看下一步怎么做。 第三问：这次波动对宏观和资产有啥影响？ 答：通胀预期降低了央行可能会改变主意；做能源生意的短期有利可图债券收益率可能也会变；咱们还要盯着美元和天然气的走势来捕捉套利机会。