保险资管资产支持计划登记数据近期出炉。
中保保险资产登记交易系统有限公司数据显示，2025年保险资管机构共登记资产支持计划96只，登记规模合计3625.14亿元，同比下降13%。
从机构表现看，部分机构在规模与数量上各有侧重：有机构登记规模居前，也有机构登记产品数量领先，反映出行业在资产组织方式与业务节奏上的差异化选择。
资产支持计划是由保险资管机构等专业管理机构担任受托人，以基础资产现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务安排。
由于其将部分非标或类非标资产进行结构化重组并形成可投资产品，业内常将其视为“保险版ABS”。
该业务近年来总体进入平稳发展阶段，2024年登记规模已出现回落，2025年进一步收缩，表明行业正在从“规模扩张”转向“质量与结构优化”。
一是利率环境变化对收益预期形成约束。
资产支持计划风险收益特征更接近固定收益类产品。
当市场利率中枢下移时，相关产品的收益率也随之下行，部分资金在久期管理、收益目标与风险偏好之间重新权衡，配置意愿趋于谨慎。
对保险资金而言，在满足负债端成本与期限匹配要求的同时追求稳健回报，是重要考量，收益空间收窄直接影响新增配置力度。
二是优质底层资产供给相对不足，影响项目可得性。
市场处于修复阶段，能够同时提供稳定现金流、合理风险溢价并符合合规要求的项目并不充裕。
传统上，部分基建、不动产等领域曾为长期稳定现金流资产提供重要来源，但在行业调整与规范强化背景下，优质资产供给结构发生变化，导致可供打包的项目数量和单体规模受到影响。
三是底层资产向“小额分散”迁移，带来“笔数多、规模小”的统计特征。
近年在中保登登记的基础资产类型更加多元，除融资租赁外，消费金融及小微贷款、供应链资产、基金份额、重组债权等占比上升。
尤其是消费金融及小微贷款类资产期限短、类型丰富、收益相对较高，受到保险资金关注。
但此类资产单笔规模普遍较小，即便项目数量增加，总体新增规模也可能表现为同比回落。
数据显示，2025年前三个季度，小微贷款登记规模占比进一步提升，反映行业资产选择正在向更分散、更贴近民生与普惠领域的方向调整。
规模回落与结构变化的影响是多维度的。
对保险资管机构而言，业务从“拼规模”转向“拼风控与运营”，对资产筛选、穿透管理、现金流预测与违约处置能力提出更高要求；对投资端而言，产品结构多元化有助于分散风险、优化收益来源，但也意味着需要更精细的风险定价与组合管理；对实体经济而言，底层资产向小微贷款、供应链等领域拓展，有利于资金更直接服务小微企业融资、消费场景与产业链周转，提升金融支持实体经济的精准度。
针对当前阶段特点，业内普遍认为应在规范框架下推动业务提质增效：其一，强化底层资产真实性与现金流可持续性评估，完善尽调标准和持续管理机制，防范“以结构掩盖风险”；其二，推动信息披露更透明、更可比，提升投资者对资产质量、增信安排、触发机制等关键条款的理解与定价效率；其三，提升风险管理能力，更多运用科技手段对分散资产进行实时监测与预警，增强对逾期、集中度、回收率等指标的动态管理；其四，探索与资本市场工具协同，提高产品标准化程度与流动性，降低不必要的交易摩擦成本。
展望未来，短期内，受宏观经济与利率环境影响，资产支持计划规模增长或趋于温和，行业更可能在“稳存量、优增量”中寻找平衡。
长期看，资产支持计划的核心价值在于将底层资产整合为可识别、可计量、可交易的标准化产品。
随着监管制度进一步完善、市场机制持续深化，更多产品有望提升交易属性，管理费率也可能在竞争与规模效应下逐步回归合理水平。
底层资产方向上，预计将更加贴合国家战略和高质量发展要求，向绿色金融、科技创新、普惠金融、新消费等领域拓展，形成“分散的小额资产”与“优质的大体量资产”并行的供给格局，产品将更注重现金流稳定性与结构创新性并重。
保险资管资产支持计划的规模调整与结构优化，既反映了行业发展的阶段性特征，也体现了市场参与者对经济形势的理性认识。
在利率下行、竞争加剧的新环境下，保险资管机构通过创新产品设计、优化资产配置、深化科技应用等举措，正在探索高质量发展的新路径。
这种转变虽然短期内导致规模有所回调，但从长期看，将有助于行业形成更加稳健、可持续的发展模式，在更好地服务实体经济的同时，提升自身的风险管理能力和市场竞争力。