2010年那会儿，绿地集团通过借壳金丰投资在A+H股上市，成了个挺有面子的双平台运作标杆。借壳那会儿，前十大股东里头有平安创新资本和鼎晖嘉熙这些私募机构，当时平安创新资本占比接近10%。不过等到限售期一过，2016年到2017年这些资本基本上都把手里的股票卖光了，到2017年年报出来的时候，就只剩下上海国投协力基金还在榜上有名。 2017年4月发生了个挺关键的事儿，上海中星集团手里的7.62%股份被无偿划转给了上海地产集团，这一下子就让上海地产集团成了第二大股东。这种局面一直保持到现在，三个大股东各自为政、相互制衡的状态算是彻底定下来了。 这时候看绿地控股的股权结构，最大的股东是个叫上海格林兰投资企业的员工持股平台，手里攥着29%多的股份；上海地产集团占了约18%；上海城投集团也占了约17%。2019年的年报写得清清楚楚，没有任何一个股东能独掌大权，公司也没有实际控制人。这种“多元化混合所有制”的标签让绿地成了上海国企改革的一张名片。 现在把17.5%的控股权给挂牌了，上海地产和城投联手想要把这部分股份给转让出去，主要是为了深化改革和优化国资布局。转让完之后，这两家还是大股东，但控制权格局肯定会被重新画一下。 过去这几年，绿地的总资产可是不断往上涨啊，先后突破了万亿、1.146万亿大关，营收和净利润也都稳中有升。不过挺尴尬的是，现在的市值连千亿都不到。 大伙儿分析了一下原因：一个是前三大股东手里一共攥着将近75%的股份，实际能流通的盘子太小了；另一个是债务太高、楼市调控又紧加上行业不景气，销售额和回款率都往下掉了。 看最新的数据：2020年合同卖了3880亿元、面积卖了3257万㎡、回款3010亿元，回款率大概是78%。跟2018年比起来，金额差不多持平了，但卖出去的面积却少了11%。 资金链这边也是挺紧张的：一季度末货币资金有781.4亿元，比去年底少了107.6亿元；一年内到期要还的利息款有771.43亿元，也就只减了4亿元。 再看看融资成本这块：2018年财务费用花了40.32亿元，2019年涨到了54.3亿元，涨了34.7%；2018年比2017年更是大涨了158.76%，主要是汇兑损失导致的。 万亿资产规模下就算稍微涨一点都是实打实的真金白银。 现在大家都在猜谁能把这部分股权接走。 一种说法是实力房企来参股：利用绿地做产城、小镇、基建拿地的优势，“借船出海”；另一种说法是保险资金入场：现在流动性多、没什么好资产可买的情况下，高分红成了大家最关心的事儿。 绿地近三年每股分红虽然一直在稳步涨（2019年每10股分4元），但跟金地（每10股6.7元）、碧桂园（37.28港仙）比起来，吸引力还是差点意思。 上海地产和城投合计拿出了接近18%的股份放手不做了，这看似是个“减法”，实则是给绿地引入战略合作伙伴、优化治理结构、降低融资成本的“加法”。 最终谁能把这颗“果实”摘下来，又能不能让万亿资产的估值回归基本面？时间会告诉我们答案。