咱们聊一聊华海诚科这家公司，3月17号它公布了一份成绩单，数据看着挺猛，营收是4.58亿元，同比涨了38.12%，可净利润0.24亿元反而是跌了39.47%，扣非后还只剩0.20亿元，降幅高达42.32%。营收大涨利润却大跌，这叫“增收不增利”，大伙儿都在琢磨这是咋回事。 你看财报里怎么说的？行业环境好了，再加上并购的子公司并表了，这俩轮子一块儿转，订单就多了，产能也忙起来了，4.58亿元营收也就有了。不过有了钱就得花钱，费用跟折旧这两块像两座大山一样压在上面。股权激励费用一下子算进去不少，还有新增的厂房和设备折旧也多了，这利润就被直接给挤干了。 再说说卖的东西结构变了。环氧塑封料这块还是公司的摇钱树，QFN、BGA这些中高端产品卖得特火，带得整体毛利率微升到了26.66%。可先进封装材料占比还是有点低，“最后一步”要是出点小岔子就容易坏事儿，客户换料心里特别发虚，这就成了销量的瓶颈。 产量倒是多了不少，环氧塑封料产了1.57万吨，库存却翻了快一倍多（185%），主要是并购的公司并入账本里了。电子胶黏剂也一样，产量6.03万吨，库存跟着涨了40%，都是订单催的。新出来的清润模材料更是厉害，当年就从无到有做到了规模化生产。 存货这么多还在猛扩产能，要是后面单子接不上来，那产能可就浪费了。好在公司在这方面看得长远，“后摩尔时代”制程红利没了，封装就成了性能的大后方。他们把赌注都押在WLCSP、FCCSP、FCBGA、2.5D/3D、SiP这些工艺上了：LQFP、QFN、BGA这些产品都在长电科技、通富微电那儿过了关开始供货了；FC、SiP、FOWLP/FOPLP相关的材料还在接受客户考核呢。 并购这块也没落下阵脚。去年把衡所华威给吞了之后，环氧塑封料年出货量突破了2.5万吨，国内老大的位子坐得稳当，全球排第二也没问题。衡所那个GR910系列已经通过了NAND FLASH的严格考核，正给存储大厂供货呢。 展望未来啊，费用跟折旧这两块压力估计还得压一阵子；长远看技术节点越往后推对材料要求越高。华海诚科要是能在良率、客户认证、供应链协同这三个关卡上冲过去，就能把眼下这种尴尬局面给扭转过来，把“增收不增利”变成“增收又增利”。