一、业绩概况：营收下行，亏损趋窄 2025年3月6日晚间，港交所上市的连锁火锅企业呷哺呷哺集团（股票代码：00520.HK）发布2025年度盈利预告；预告显示，公司全年营业收入约为38亿元，较2024年的47.55亿元同比下降约20%；预计净亏损区间为2.9亿元至3.1亿元，较2024年3.98亿元的亏损额同比收窄22.2%至27.2%。 这是呷哺呷哺自2021年以来连续第五个亏损年度。据历年财报，2021年至2024年，公司净亏损分别为2.93亿元、3.53亿元、1.995亿元及4.01亿元，叠加2025年预计亏损，五年累计亏损总额已超过15亿元。另外，公司营业收入较2021年峰值61.47亿元已累计缩水逾38%，规模收缩态势明显。 二、原因分析：调整方向初见成效，但结构性压力犹存 从减亏成因来看，公司将亏损收窄主要归因于两上举措的合力推进。 其一，门店网络的结构性优化。2025年上半年，公司新开呷哺呷哺品牌餐厅32间，同期关闭呷哺呷哺餐厅29间及湊湊餐厅23间。截至2025年6月底，公司全球运营餐厅共937间，其中中国大陆918间。公司预计，全年对关闭及持续亏损餐厅的资产减值损失计提金额较2024年同期下降约51.4%，有效减轻了资产减值对整体利润的拖累。该"止血"举措表明，公司已从过去追求门店数量扩张的路径，转向以坪效与盈利能力为导向的精细化运营。 其二，全链路降本增效的系统推进。公司全面上线采购订单、全域库存及餐厅补货线化管理系统，依托供应链中台统筹全国配送中心与第三方物流资源，实现食材集中采购、库存动态平衡与物流路径优化，在降低食材损耗、压缩仓储与运输成本上取得实质进展，单店毛利率空间有所改善。 然而，营收同比下降约20%这一数据表明，规模收缩带来的营收压力尚未得到有效对冲。门店数量减少固然有助于改善单店盈利质量，但品牌影响力尚未充分修复的阶段，整体营收体量的持续萎缩仍是制约公司走出亏损周期的核心障碍。 三、行业背景：存量竞争加剧，低效模式加速出清 呷哺呷哺的困境，折射出中国火锅行业整体进入深度调整期的现实。2025年，国内火锅市场显示出头部品牌加速下沉、区域特色品牌强势崛起、自助火锅与社区火锅持续分流客群等多重竞争态势，行业集中度深入提升，低效门店加速出清。 与此同时，消费者行为趋于理性，对性价比的关注度提升，单纯依赖门店扩张拉动营收的增长逻辑已难以为继。，餐饮企业的核心竞争力正从规模优势转向运营效率、产品力与供应链能力的综合比拼。呷哺呷哺所面临的挑战，并非个案，而是行业转型阵痛的集中体现。 四、应对举措：多线并举，探索第二增长曲线 面对持续承压的经营环境，呷哺呷哺在2025年采取了"稳店、提质、降本"的保守策略，并在三个维度上同步发力。 在门店管理层面，公司聚焦区域化精细运营，关停长期亏损、坪效低下及区位劣势门店，严控新店拓展节奏，维持门店总量基本稳定。在会员运营层面，公司深化精细化会员体系建设，推出礼品卡战略销售，着力提升新会员注册转化率与会员消费占比，以锁定稳定客流基本盘。 与此同时，公司尝试拓展品类边界，推出"呷哺牧场"与"呷牛排"两大新品牌，分别切入休闲餐饮与西式简餐赛道，意在摆脱对火锅单一品类的依赖，构建第二增长曲线。但目前两大新品牌仍处于试点与打磨阶段，门店数量有限，营收贡献较低，短期内难以对整体业绩形成实质性支撑，转型效果有待市场进一步检验。 五、前景研判：减亏信号积极，但复苏路径仍需时间 综合来看，2025年盈利预告发出若干积极信号：亏损收窄幅度超过20%，表明公司在关店、降本、数字化各上的调整方向基本正确；资产减值损失大幅下降，说明历史包袱正在逐步出清；供应链数字化改造初步落地，为后续成本管控奠定基础。 但与此同时，营收规模持续下滑、新品牌尚未形成有效支撑、品牌认知修复周期较长等问题，决定了公司走出亏损周期仍需经历一段较为漫长的调整过程。能否在控制规模收缩节奏的同时，重建消费者对品牌的信任与黏性，将是决定呷哺呷哺能否实现真正意义上经营复苏的关键变量。
作为中国连锁火锅行业的代表企业，呷哺呷哺的转型反映了餐饮业从粗放发展到精细运营的转变；虽然减亏成效初显，但如何在规模与效益间找到平衡——重塑品牌竞争力——仍是管理层面临的核心挑战。在日益分化的消费市场中，精准把握需求、持续提升效率将成为制胜关键。