虽年赚14亿，招商基金心里仍犯愁。11月27日，招商银行副行长王颖正式出任董事长，这一换血动作，被视作强化与母公司战略协同的关键一步。两年多时间内，招商基金经历了两年多时间内的两任总经理更替：徐勇在2022年7月上任，钟文岳于2025年5月接手；董事长王小青则在9月离职，由钟文岳暂代。老臣王颖在招商银行干了28年，有过深圳分行和天津分行行长的履历，2023年11月才升任副行长。招商基金宣称，要把自己变成“客户投资的产品供应方”、“投行与金融市场的资金方”，还有“投研与资产配置的能力贡献者”。 从业绩看，招商基金2025年营收微增保住了增长线，净利润却出现两位数滑坡。营收做到了54.70亿元，同比涨了3.05%，但净利润只有14.38亿元，相比2024年的16.50亿元缩水了12.85%。这是净利润连续下滑的第三年，四年间利润缩水超20%。华夏基金同期净利涨了超11%，工银瑞信更是暴涨42.5%。与兄弟公司博时基金相比，招商基金更是相形见绌：博时基金2025年赚了15.31亿元，同比微增0.21%，虽然增速不高，但绝对值和稳定性都强过招商基金。 造成这种情况的直接原因是成本压力大，更深层问题在于业务结构利润率薄。截至2025年末，招商基金管理的公募规模达到9773.5亿元，离万亿大关只差临门一脚。但这个绝对数值并没有让它保住行业地位：2024年初排第9位的它，到2025年四季度已滑落到第12位。同行跑得快导致“规模在涨、位次在掉”。 在产品结构上，债券型和货币型基金合计达到7450.49亿元，占比高达76.33%，撑起了公司的“大半壁江山”；而主动管理的股票型和混合型基金只有1993.37亿元，占比仅20.42%。这个结构在银行系公募里算是中游偏上水平，但在全行业头部梯队中属于“偏债轻股”。固收类业务虽然稳健但利润薄；而权益类产品要在2025年撑起大盘是不太可能了。 更遗憾的是错失了ETF发展的风口。2024年境内ETF规模增长了1.6万亿元，市场资金净流入近1.2万亿元创纪录新高。但当时招商基金的ETF只有386亿元；到了2025年年底也才845亿元。目前的新任管理层提出要靠“主动管理业务”和“被动指数业务”双轮驱动来扭转局面。