油价猛涨让通胀的局势变得不一样，美联储原本打算降息的时间可能得等到9月才会出手。美国劳工统计局在周三把2月消费者价格指数（CPI）的数据发出来了，结果显示，跟去年同期比起来，价格涨了2.4%，这个速度比上个月慢了0.6个百分点。要是把能源和食品价格去掉看核心CPI，结果涨了2.5%，跟上个月一样没变化。 分析师们都说，2月的通胀整体上跟大家猜的差不多，可麻烦的是外面的情况——中东那边打起来了，油价突然飙高，这就把通胀的剧本给改了。他们觉得从3月开始，能源的成本肯定会使劲往CPI里塞，搞得美联储在这种物价涨得厉害、经济又慢的环境下选政策就变得特别难。惠誉评级那个管美国经济的奥卢·索诺拉对界面新闻说，看着2月的数据让人心里舒坦点，不过也容易让人忽略更大的坑。 他说年初的时候，美国政府因为移民的事儿又闹停摆了一次，这事短了点，但劳工统计局去采数据的时候估计有影响，导致有的数据晚出来或者直接没了，这样一算下来2月CPI看着就低了。“更关键的是2月的数据还没把现在的油价变化算进去。”索诺拉接着说。 3月以来美国和以色列联手在伊朗那边开打了，搞得霍尔木兹海峡的船都开不动了。这地儿是全球四分之一石油走的地方，大家都怕油断供了会越来越严重。虽说国际能源署（IEA）说成员国都同意拿储备油出来救急，但还是拦不住油价往上冲。北京时间3月12日中午看了看洲际交易所的报价，布伦特原油期货合约大概就在每桶101美元晃悠，比2月27日那会儿的收盘价涨了38%。 凯投宏观那个负责北美的副首席经济学家斯蒂芬·布朗说油价涨很快就会让通胀数据跟着动起来。“要是油价还在这水平上不动弹，3月CPI同比就得往上蹿0.5个百分点，达到2.9%。”他又拿美国汽车协会的数据说话，现在加汽油的平均价都涨到了每加仑3.58美元，这可是21个月以来最贵的了。 大家都觉得要是伊朗冲突没完没了，美联储可能就得再往后推一推降息的日子。芝加哥商品交易所那个FedWatch工具显示，美联储3月不动利率的概率已经超过98%，今年第一次降息的时间从冲突前的6月变成了9月。分析师讲了油价怎么让通胀变糟：一是直接把能源价给抬起来立马体现在CPI里；二是慢慢把成本传到别的地方去影响核心通胀。索诺拉觉得核心个人消费支出物价指数（PCE）才是美联储最关心的那块地方。 因为能源贵了会让运输和制造啥的都贵起来，最后也得反映到核心的商品和服务价上。“那个核心PCE现在的同比涨幅离3%不远了，要是伊朗冲突再把油抬上去传导到核心通胀领域，那通胀的风险就一直甩不掉了。”他最后这么总结。 最让美联储头疼的是油价猛涨的当口劳动力市场开始显得有点没劲。劳工统计局上周发的数说2月非农业就业人数少了9.2万人，失业率也涨了0.1个百分点到了4.4%。浦银国际的首席宏观分析师金晓雯跟界面新闻聊起这个事儿就觉得不对劲。 她说就业数据差得远不像市场想的那样说明经济还没好起来，再加上马上要迎来的通胀反弹这意味着美联储可能要碰到那种经济减速、物价还涨的滞胀局面——这就叫典型的滞胀困境。Principal Asset Management的首席全球策略师Seema Shah也说了劳动力市场放缓加上通胀正在把美国经济往这坏路上带。 对于本来就一堆麻烦事的市场来说这真是个让人不安的信号。分析人士觉得接下来美联储该走哪一步路全看三个问题：油价还得涨多久？会不会把这热度从能源传进核心通胀里去？在工人干活劲头越来越不足的情况下美联储能不能扛得住滞胀带来的双重压力？ 索诺拉表示现在美联储也没啥别的招只能等着瞧——等着看打仗怎么收场、等着看油涨价是啥效果、等着看到底是通胀还是就业哪个更吓人。在这场复杂的博弈里头霍尔木兹海峡的油轮船可能比美联储利率“点阵图”更能定经济的走向。