一、市场表现：红利指数早盘走强，能源板块领涨 2026年3月13日早盘，截至9时37分，中证国有企业红利指数上涨0.27%，跟踪该指数的对应的基金产品同步上行。成分股中，昊华能源、云天化、兰花科创、兖矿能源、开滦股份等多只能源类个股涨幅居前，市场情绪整体偏暖。 从盘面结构来看，此次上涨并非单一事件驱动，而是政策预期、行业基本面改善与资金配置逻辑共同作用的结果。能源板块的集体走强，折射出市场对煤炭行业中长期供需格局的乐观判断。 二、行业背景：煤炭供给格局趋紧，能源安全战略地位上升 从行业层面看，煤炭供给端的结构性变化是此轮能源类红利资产受到关注的重要基础。据机构测算，兖矿能源在产煤炭核定产能有望于2026年突破3亿吨每年，增量主要来源于西北矿业并表新增产能，以及五彩湾、油房壕等新建矿井的陆续投产，产能扩张路径较为清晰。 ，2026年政府工作报告对煤炭行业的表述传递出明确的政策信号。报告提出"推进重点行业产能治理，综合整治内卷式竞争"以及"加强化石能源清洁高效利用"，这意味着供给端将在相当时期内保持紧平衡状态，行业无序扩张的空间受到约束，结构优化的方向更加明确。 尤为值得关注的是，报告中"十五五期间增强能源资源供给保障能力"的表述，更确立了煤炭作为能源安全压舱石的战略定位。在能源转型尚未完成、新能源供给稳定性仍存在制约的现实条件下，煤炭的基础保障作用短期内难以被替代。多家机构据此判断，煤价中枢有望在现有水平上稳中有升，行业盈利能力具备一定支撑。 三、政策导向：资本市场加速转型，分红机制持续完善 从更宏观的视角审视，此轮红利资产受到关注，与资本市场整体政策取向的深刻调整密切相关。 当前，中国资本市场政策已进入"稳中求进"的新阶段。监管层持续强调提升上市公司分红水平，强化对投资者的回报机制，其核心目标是推动A股市场逐步从以融资功能为主导向以投资功能为核心转变。此转型方向，对长期以来偏重短期博弈的市场生态来说，具有深远的结构性意义。 从制度演进趋势来看，上市公司分红率持续提升、分红约束机制逐步完善，将成为未来一段时期的政策主线。基于此，具备稳定现金流、持续分红能力的国有企业，天然契合这一政策导向，其配置价值有望随制度红利的释放而进一步凸显。 四、配置逻辑：国企红利资产兼具防御性与成长性 从投资逻辑来看，国有企业红利资产在当前市场环境下具备多重优势。 其一，估值相对合理。与成长类资产相比，高股息国有企业普遍处于低估值区间，在市场波动加剧时期具有较强的防御属性。 其二，现金回报稳定。国有企业受政策引导，分红意愿和分红能力相对较强，能够为投资者提供较为稳定的现金回报，契合长期资金的配置需求。 其三，政策支持明确。无论是能源安全战略的强化，还是资本市场分红制度的完善，均为国有企业红利资产提供了较为清晰的政策背书。 中证国有企业红利指数从国有企业中筛选现金股息率较高、分红较为稳定且具备一定规模与流动性的上市公司证券，样本覆盖能源、资源等多个关键行业，较为全面地反映了国有企业高股息群体的整体表现。据相关数据显示，截至2026年2月底，该指数前十大权重股涵盖中远海控、潞安环能、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业等核心能源类国有企业，行业集中度与政策契合度均较为突出。
把提高投资者回报落到制度与治理层面，是建设成熟资本市场的必要条件；红利策略的升温，折射出市场对"确定性"和"可持续"的重新定价。高股息资产要从阶段性热点走向长期价值，离不开真实业绩、规范治理和稳定分红的支撑。投资者也应坚持理性配置、审慎评估风险，在长期视角下分享高质量发展的成果。