2023年8月，虎牙推出过一次1亿美元的股票回购计划，现在又开始了新一轮行动。3月18日，公司启动了一个新的回购方案，打算把接下来的24个月时间里花5000万美元去买自家的股票。这次回购不光是延续之前的做法，也是想让大家看到他们转型有多成功。公司特意提到要用现有的钱来操作，底气来自于2025年的财报。财报里显示，游戏服务和广告收入同比涨了59.4%，而且已经连续三个季度赚钱了。看2025年第四季度的成绩单，数据很漂亮：非直播业务的收入占比超过了30%，全年总算盈利了。具体看的话，17.4亿元的季度总收入中，游戏联运和广告这两块成了主要增长点。这种结构变化让公司在直播行业监管越来越严的时候还能顶住压力，所以公司才敢在大环境不好的时候回购股票。 从市场反应看，这次回购传递了两个信号：一方面，5000万美元相当于公司当前市值的2%（按公告那天的收盘价算），力度比同行大多了；另一方面，董事会保留了以后再调整回购计划的权利。中信证券的分析师说，当企业有钱做战略投资还能有余力回购股票时，通常意味着股价要涨了。 跟腾讯游戏22%的营收增速比起来，虎牙走了一条不一样的路。他们没靠庞大的产品矩阵生存，而是把电竞内容生态和AI技术结合起来。最近测试的虚拟主播系统已经能做到98%的真人体验感了，这项技术打算今年商业化，可能会改变行业的成本结构。这种靠技术和内容一起推动的模式，机构投资者挺看好。 目前看来，虎牙的布局很清楚：5000万美元的回购只是开始；CFO说以后可能还会发特别股息；东南亚的电竞市场发展得比预想的好，市场占有率三个月内就多了5个百分点；AI技术不光用来省钱，还能变成创收的手段，相关授权收入这个季度环比涨了210%。这些积极的因素共同撑起了虎牙的价值。