1月27日，杭州甘之草科技股份有限公司正式向港交所递交上市申请；这家以“互联网+中医”为核心模式的医疗服务平台，计划借助资本市场缓解发展瓶颈。从财务数据看，公司营收保持增长：2023年营收6.03亿元，2024年增至6.9亿元，同比增长14.47%；2025年前三季度营收5.54亿元，同比增幅13.73%。但营收增长未能同步带动盈利。2023年和2024年，公司净利润分别为187.5万元和1015.6万元；2025年前三季度转为亏损123.5万元，盈利表现与营收规模差距明显。成本支出快速上升，是利润被压缩的主要因素。2025年前9个月，公司销售开支和行政开支同比涨幅均超过40%，分别为44.66%和41.7%；研发开支也增长25.12%。其中，业务开发支出从2024年前9个月的1466万元增至3317.9万元，占销售开支比重由30.3%上升至47.4%。招股书显示，这部分投入主要用于市场推广、线上销售活动，以及与网络推广者、电商平台的合作，重点推动中医药大健康产品销售。这样的投入方向，反映出公司正在加速调整业务结构。目前，中医诊疗服务仍是主要收入来源，2023年至2025年前9个月收入占比分别为89.6%、82.6%和76.4%。但该业务毛利率长期在20%至25%区间，提升空间有限。相比之下，2022年推出的“甘之颐”品牌大健康产品毛利率从2023年的46.3%提升至2025年前9个月的58%，营收占比也由2.7%提高至8.5%。公司显然希望通过培育高毛利板块，改善整体盈利水平。从经营基础看，公司已形成较完整的服务网络。截至2025年9月底，平台注册医师超过13万人，注册用户约800万人，合作医疗机构超过1.1万家，并在全国布局数十个药房。同时，公司开发智能诊疗对话系统等工具，尝试以技术提升服务效率与用户体验。尽管此前累计融资1.45亿元，但在扩张策略下，公司现金流压力加大。经营活动现金流为净流出，现金及现金等价物余额仅剩1000余万元。鉴于此，上市融资成为支撑后续投入的重要选择。从行业看，互联网医疗平台在经历快速扩张后，正进入精细化运营与盈利模式打磨阶段。如何在维持用户增长的同时实现可持续盈利，兼顾服务质量与成本控制，并通过业务结构优化提升利润，是行业共性问题。对中医药领域平台而言，还需在传统医疗服务与现代技术应用之间找到更有效的衔接，在标准化与个性化之间取得平衡。
资本市场能提供资金与时间窗口，但无法替代企业自身的经营能力。对以医疗服务为基础、以健康产品为延伸的综合平台来说，决定成败的不只是增长速度，更在于服务质量、运营效率与风险管控的扎实程度。如何在扩张与稳健之间把握平衡，将成为企业迈向高质量发展的关键考题。