近年来，上交所科创债市场经历了从试点到常规、从单一到多元的快速演进。
自2022年科创债试点转常规以来，市场规模不断扩大、功能日益完善。
截至目前，科创债累计发行规模已达1.76万亿元，同等资质发行人通过科创债融资的成本较一般债券下降10至20个基点，市场对服务新质生产力的支撑作用愈加显著。
科技型企业融资难题的破解，是推动这一创新的重要背景。
此类企业虽然成长性强、发展前景广阔，但因轻资产特征和业绩波动性，往往面临融资渠道单一、成本居高不下的困境。
传统债券投资者对其认购意愿有限，导致企业融资难、融资贵问题突出。
为此，上交所推出科创可转债产品，通过"科创债加转股条款"的创新机制，为未上市科技企业开辟了一条融资新通道。
首批发行科创可转债的企业之一——钢研功能，正是这一创新的受益者。
作为国内精密合金行业龙头，该企业自2022年起推进阎良生产基地建设，这一国家工业重点领域支持项目持续融资需求迫切。
通过科创可转债融资，钢研功能首期发行8000万元，票面利率仅为2.2%，资金直接用于项目建设。
公司董事长表示，这一创新产品通过科学设置债券转股条款，切实解决了融资难融资贵问题。
同样获得支持的智胜新电子，为支持新疆生产基地建设与业务发展，也通过科创可转债实现了低成本融资。
该公司首期发行3000万元，票面利率仅为0.2%，并设置到期未换股部分以108.4%赎回的条款。
这种结构化设计采用市盈率法估值，将投资者回报与企业盈利挂钩，引导投资者"买成长"，综合融资成本明显低于传统贷款。
流动性建设是科创债市场功能发挥的关键。
上交所通过推动做市商开展科创债做市报价服务，有效提升了市场二级市场流动性。
数据显示，2025年上交所科创债年化换手率达140%，较公司债整体换手率高出40个百分点。
这一显著差异反映出做市业务在价格发现、风险定价中的重要作用。
为激励做市商积极参与，上交所不断优化科创债纳入做市的门槛。
目前，发行规模达15亿元及以上、主体评级为AAA的科创债即可纳入基准做市券。
同时，在信用债做市评价体系中，对科创债做市报价和成交指标赋予1.2倍权重，有效引导做市商优先开展科创债做市业务。
这一系列举措形成了正向激励机制，推动市场流动性不断改善。
科创债ETF的推出，进一步拓展了投资者参与渠道。
作为以债券类指数为跟踪标的的交易型基金，债券ETF具有交易灵活、投资便利、费率低廉、持仓透明等优势，能够激活中长期资金入市，为市场提供源源不断的流动性支撑。
这一工具的推出，标志着科创债市场从专业机构投资向更广泛参与者扩展。
2025年，上交所进一步深化科创债服务新质生产力的功能定位，发布了支持发行科技创新债券的专项通知，建立了更加具有包容性的融资制度安排。
这表明科创债市场已从初期的探索阶段，进入到系统化、制度化的发展新阶段。
从单一产品到生态体系，上交所科创债市场的创新发展，不仅破解了科技企业融资难题，更探索出一条金融与科技深度融合的有效路径。
在加快建设科技强国的背景下，这种以制度创新带动市场活力、以金融活水滋养科技创新的实践，将为高质量发展注入持久动能。