央行又搞宽松政策了，就是要稳住流动性和金融市场。第一，银行系统准备金增减能影响市场流动性，央行给商业银行钱或者要钱，直接影响银行在央行账户的钱数。这个账户钱越多，银行放贷款或买债券的钱就越多；反之就变少了。这个过程不是一下子影响整个经济，而是先影响银行间市场利率。银行间市场隔夜拆借利率像个温度计，能看流动性松紧。准备金多了，拆借利率就低；准备金紧了，拆借利率就高。央行设定个政策利率走廊给银行间市场利率定个范围，引导它保持在目标区间，稳住整个金融市场利率体系。 第二个呢，金融市场各板块对流动性变化反应不一样。流动性从银行体系跑到金融市场有一定的路径。债券市场对流动性变化最敏感了。当银行间利率变低时，债券利息就显得有吸引力了，机构投资者就买得更多了，推动债券价格上涨和收益率下降。 股票市场的传导路径就比较复杂了。流动性宽松会让金融机构融资成本低一些机会成本也低一些，可能增加风险偏好。有些人觉得在股票市场能赚更多钱就把钱从债券市场调过去。不过股票价格主要还是靠公司盈利和经济增长预期决定的。如果流动性宽松没带来基本面改善的话，可能在金融市场内部空转。 汇率市场受利差和资本流动影响比较大。如果境内流动性太宽松导致利率比其他国家低得多的话，可能吸引不了外资还会让本币贬值压力大。 第三个呢，央行工具箱里有很多操作工具各有不同功能。公开市场操作像逆回购主要用来平缓短期内的波动；中期借贷便利提供几个月或一年的基础货币；降低存款准备金率力度更大可以直接释放长期资金增加信贷潜力；但是银行实际放贷意愿和实体经济需求也很重要影响着效果； 第四是要搞清楚“维稳”和“放水”的区别。实际上流动性管理是为了维护金融秩序、防止“钱荒”引发系统性风险。也可以看成是提供保险防止支付链断裂；当市场非理性下跌时充足的流动性能缓冲一点时间让投资者重新评估资产价值恢复正常价格发现功能； 第五是政策传导取决于实体反馈回路效果。高质量过程首先是修复信用债风险溢价；然后商业银行把钱投给实体经济有需求的地方；最后实体部门投资消费后改善自身盈利现金流提高偿债能力；如果哪个环节卡壳了比如银行不敢贷或者企业不想投资那流动性可能就被困在金融体系里滋生泡沫； 所以这个政策是个多目标系统工程给经济调整创造平稳环境但效果未必百分百可靠还要看通胀外部平衡金融稳定这些边界条件呢。